一个简单的投资策略：买入高收益债券

作者F. Porter Stansberry，发表在Porter and Company

我的导师克里斯·韦伯的“最高收益策略”能让你的现金自动变成财富。可能你从未听说过，克里斯·韦伯，他是我最有价值的导师之一。

韦伯是一位自学成才的天才。他是如此出色的投资者,以至于从未有过一份正式工作。他的知识来自图书馆,他大部分时间都在那里度过。他用少年时代割草赚来的钱,通过黄金期货将这笔启动资金滚雪球式地增长到数百万美元。1981年,当美国长期利率达到15%时,他从1970年代的大宗商品热潮中全身而退。从那时起,他给自己设定了一个简单的门槛，除非某项投资几乎可以确定跑赢每年15%的保证收益,否则他不会出手。

我在1990年代中期认识他时,他住在棕榈滩紧邻肯尼迪家族的房子里。后来他在互联网热潮期间以10倍的价格卖掉了那栋房子。他告诉我,仅仅因为住在那个房子里，他每天就能赚1000美元！然后他搬去了摩纳哥。

韦伯与我见过的任何其他投资者都截然不同。他对市场时机的把握无人能及,在全球经济中涉足的国家、资产类别和行业之多,超过了任何其他投资者，古今皆然，他自成一派。

他教会了我一些我所学过的最有价值的投资理念。其中之一就是他的最大收益策略。就像韦伯做的所有事情一样,这个策略简单到几乎像小孩子想出来的。

你所要做的,就是找到今年全球最佳的赚钱之地，那个在一年期政府债券上提供最高收益率的国家。

就这么简单。

每年1月1日买入,一年后卖出,将100%的本金滚入下一年提供最高利率的国家。就这么简单的操作,会让你富得难以置信。

我怎么知道的?

因为我亲眼看着韦伯这样做了30年。

有一次,我们和我母亲在Highlands Inn共进午餐，那是一家俯瞰加州大苏尔的美丽酒店。我母亲问韦伯住在哪里。(韦伯有口吃,不喜欢谈论自己，或者任何其他话题。)于是他说,"摩纳哥",没有任何进一步的解释。

我母亲(曾是一名小学老师和家庭主妇)几乎不敢相信。"那不是全世界最富有的人住的地方吗。?"

"嗯，是的，还有我,"韦伯谦虚地说。

"但我记得你说你在旧金山有房子,"我母亲继续追问。

"那只是夏天住的,"韦伯结结巴巴地说,没有多作解释。

这对我母亲来说简直难以理解，"旧金山那是世界上最贵的城市之一。你在摩纳哥已经有一套房子了?这怎么和你的预算配合得上?"

韦伯:"预算?那是什么?"

我借鉴了韦伯的最大收益策略,并在我认为能让它更稳健的方面做了一些更新。当韦伯构建这个策略时,零利率这种情况还不存在。所以我加入了一些合理的低收益保护机制和一个简单的投资质量保护机制。

如果你想过不需要预算的生活,不妨考虑这个极其简单又利润丰厚的策略。我知道它有效。

为什么这个方法有效?因为它能确保你的资本年复一年地持续复利增长。债券收益率不像股息,它不会被削减。一个政府发行收益率17%的1年期债券,意味着你将获得17%,不多也不少。没有什么需要预测的,也不需要读资产负债表。你不需要关注新闻或财报,只需年复一年地坐收收益。

有一个重要的注意事项，外国政府以本国货币支付,所以你以美元计算的回报,是该收益率加上或减去该货币相对美元的涨跌幅。

2007年1月1日,土耳其1年期国债收益率为20.1%,当年里拉兑美元升值21%,总回报率达45.8%。

一年后,收益率降至16.3%。随后2008年金融危机爆发,里拉贬值25%,这笔交易亏损了12.2%。

收益率最高的,往往是最接近货币崩溃的国家。2001年,土耳其1年期国债收益率高达40%,而里拉当年贬值了一半。2018年,阿根廷国债收益率为29%,比索也贬值了一半。这两笔交易以美元计算各亏损了约35%。

于是我在韦伯的思路基础上,补充了三条规则。

规则1:只借钱给可靠的国家
标普全球对政府的评级方式与对企业相同,从最高的AAA到违约的D。在BB类别最低档BB-以下,违约概率会大幅上升。从1975年到2023年,评级为BB的政府在一年内违约的概率仅为0.36%,而评级为B的政府违约概率为2.72%,是前者的7.5倍。

你持有的是1年期债券,所以1年内的违约概率才是关键。在BB-或更高评级时,你借钱给的国家几乎都会按时还款。低于这条线,你承担的风险就会大得多。

我还将几个国家从名单中划掉,因为我认为它们的债券市场无法投资。俄罗斯曾于1998年对本国卢布债务违约,至今仍是我们主要的政治对手。 巴西对外资入场征税(它向外国人购买其债券收取6%的费用——不谢了)。 我们也会跳过任何不允许资金自由离境的国家,比如阿根廷在过去25年的大部分时间里以及冰岛在2008年至2017年间的做法。

规则2:买入最高收益率的债券,除非没有明显赢家
明显赢家是指比次优可靠国家至少高出2个百分点的收益率。例如,土耳其在2005年至2009年每年都是明显赢家。但当最高收益率集中在一起时,就没有明显赢家。这种情况下,你应该将资金平均分配给所有收益率在最高值2个百分点以内的国家。2023年,这意味着买入匈牙利、哥伦比亚和智利的债券,它们的收益率都在11%到13%之间。

规则3:只有在获得足够回报时,才执行最高收益率策略
这是最重要的规则。获得足够回报意味着收益率必须达到两位数的硬性最低标准。低于10%的收益率对抗货币贬值的缓冲空间太小,因此在这些年份我们完全跳过债券,转而买入标普500指数基金。

这条规则使该策略在2010年至2022年间持续持有股票(因为全球各国将利率降至历史低位),美联储和其他主要央行将利率维持在接近零的水平。

这对你意味着什么?

以下是2000年以来的统计数据。

2000年至2025年，该策略每年复利增长16.2%,将10000美元变成了490626美元,是同等资金单独投资美国股票所得的6倍以上。

同样的10000美元投入标普500,最终增长至73856美元。

该策略在26年中仅有4年亏损。如果你仔细看结果,真正属于最大收益年份(即买入外国债券而非美国股票的年份)只产生了两次不良结果，2024年亏损1.9%,以及2008年全球金融体系崩溃时亏损12.2%。

正是这种策略的稳定性使其表现如此出色。无论世界发生什么,最大收益策略都能带来回报。2000年至2009年间,标准500亏损,10000美元缩水至9086美元。但在那些年里,最大收益策略将同样的10000美元变成了76534美元,因为全球各安全国家政府当时提供的年利率高达11%至21%。

现在该买什么?
2026年1月1日,土耳其的利率为38%,评级为BB-。排名第二的安全国家哥伦比亚利率为9.25%,这使土耳其成为明显的赢家。截至9月,该头寸以美元计算回报约为11.6%，里拉贬值12%,而38%的收益率足以覆盖汇率损失。

9月底,土耳其短期利率为37%,哥伦比亚为12%,因此土耳其仍是明显赢家。以里拉计价的国库券可通过土耳其券商或银行购买,例如İş Yatırım、Garanti BBVA、Akbank或Ziraat。最低购买金额为500里拉(约10美元)。

韦伯从不做预算，他不需要。他知道自己的资本复利增长的速度将远超他的消费速度。

是的,这几乎简单得像小孩子的游戏。但它也非常非常难以被超越。

良机已至,就看你如何把握了。