对于消费类美股而言，这是至关重要的一周

高盛顶级行业专家Scott Feiler（费勒）针对消费领域提出了四点看法，他认为接下来的一周对该领域"至关重要"。

费勒表示，上周消费类股终于显现出复苏迹象，部分得益于几家公司业绩超出预期，但这种好转主要源于市场轮动，因人工智能相关股票已连续三天遭到抛售。

他表示，从现在到感恩节的这一轮消费者财报业绩，应该会比财报季第一阶段的表现要好。

他指出，自主交易的仓位处于7年来的最低点，并补充说，鉴于该板块仍受每日人工智能动态和疲软的劳动力市场影响，许多交易员都不愿提前交易2026年的“消费反弹”。

以下是费勒在周初向客户传达的关于消费股的观点：
1.消费板块复苏，上周消费股终于表现稍有好转。原因何在？有限的消费类企业每股收益（EPS）报告表现良好并最终获得市场回报，这起到了推动作用。本周和下周，我们有望迎来一批行业龙头企业的良好业绩报告。虽然不会是一致向好，但自现在到感恩节期间的盈利情况应该会比消费类股财报季的前半段好得多。

尽管上周更佳的EPS数据有所助益，但价格走势的改善主要归因于市场因素。该板块连续三天（周二至周四）跑赢大盘。而这三天恰好是人工智能（AI）板块显著表现不佳的时期。

2.消费领域接下来怎么样？希望犹存，但信心不足：
确实感觉在年底前消费领域的价格走势可能会有所改善。然而，这种改善似乎不太可能一帆风顺。上周我们指出，非必需消费品板块的总敞口已处于七年低点（高盛PB数据），且市场对2026年上半年退税/刺激政策交易仍持乐观态度。

3. 风向标周前瞻，终于迎来更好的业绩？
本周是否乐观？全球部分最大的消费品公司将于本周公布财报。虽然不会尽善尽美，但预计本周消费板块的业绩表现将优于过去几周。

沃尔玛无变化？鉴于近期对美国消费者的某些担忧，本周没有什么比沃尔玛更重要的了。预计其业绩将超出预期并上调业绩指引。值得一提的是，我们的分析师凯特·麦克沙恩在 9 月和 10 月期间与管理层进行了三次交谈。他们传达的信息始终是，尽管行业存在担忧，但他们并未看到美国消费者有任何变化。好市多在我们上次与沃尔玛交谈几周后发布了10月业绩，好市多指出10月底业务有所放缓。总之，预计沃尔玛的实际业绩仍会相当不错，但人们会关注其是否也看到了其他公司所提及的10月底和11月初的放缓情况。

其他有望超预期的公司：还有许多其他非常重要的公司也会有出色表现。预计TJX、WSM、ROST和GAP等公司将超预期。接下来的一周，预计BBY、BURL、DKS、URBN等公司的财报也会超预期。

家居装修板块，价格走势不容忽视：近期市场情绪明显降温。预计家得宝(HD)和劳氏(LOW)的营收将小幅下滑，且2026年的共识预期数据持续走低。尽管该领域可能面临一些波动，但投资者仍对部分住宅细分市场在2026年前的投资价值保持乐观（尤其是家得宝）。正因如此，鉴于消费板块中鲜有企业能在业绩波动时维持良好股价表现，价格走势与实际业绩同样具有参考意义。我们认为，除非财报出现重大意外（除小幅营收下滑外），家得宝和劳氏的价格走势可能比实际业绩更为关键。

4. 去杠杆活动放缓与消费板块买盘略增：在上周末的报告中，我们指出私人银行账簿上非必需消费品板块的总敞口已降至7年低点。过去一周，私人银行观察到个股出现逾4年来最活跃的总交易活动，非必需消费品和必需消费品板块均参与其中，且买盘均有所回升，这与近期趋势形成反差。

整体私人银行账簿呈现买盘超过卖空（比例达3.4比1）。消费板块并非唯一交易活跃度提升的领域，所有行业的总交易流均出现增长，以美元计信息技术（卖空＞买盘）、工业（买盘＞卖空）、医疗保健（买盘＞卖空）领跑。非必需消费品（买盘＞卖空）和必需消费品（买盘＞卖空）板块紧随其后。