利弗莫尔的古老法则适用于当今市场

1891年，14岁的杰西·利弗莫尔身无长物，离开家人前往波士顿。他很快在潘恩韦伯经纪公司找到一份报价员的差事，负责张贴股票行情。利弗莫尔利用午餐时间在"对赌行"交易，这些监管宽松的场所允许普通人在不持有实际股票的情况下押注股价涨跌。

他的午间交易活动在第一年就为他带来了1000美元的利润,到30岁时，已通过交易赚得并赔掉了可观的财富。1929年,他迎来了人生巅峰。据估计,他在市场崩盘期间通过做空股票赚取了超过1亿美元。在一片绝望的背景下取得如此巨额的收益,使他成为华尔街的传奇,但五年后,他申请了破产。

关于杰西·利弗莫尔的丰富交易故事及其财富的得与失，在两本书中有详尽记载。第一本是埃德温·勒菲弗于1923年所著的《股票作手回忆录》，更为知名。第二本是利弗莫尔本人于1940年撰写的《如何交易股票》。该书传达了他四十年投机生涯所领悟的诸多教训。具体而言，他提出了21条市场规则。尽管他的职业生涯以财富的剧烈波动为标志，且因破产离世而被某些人视为失败者，但他的市场知识无比珍贵。有鉴于此，我们分享他的21条市场规则。虽然其用语已显过时，但这些法则依然具有前瞻性。

历久弥新的交易智慧
今天的市场与利弗莫尔所处的市场截然不同。自利弗莫尔交易时代以来，技术变革天翻地覆。如今的监管远比当时完善。市场消息、传闻和叙事如今以光速传播，而利弗莫尔交易时则需要数天甚至数周。

杰西·利弗莫尔或许认不出今天的市场。然而，利弗莫尔深知，每个市场的核心，最重要的因素始终是人的行为。正因如此，利弗莫尔的法则在1940年与在今天同样珍贵，因为人的行为大体上从未改变。

每个人身上的人性弱点,是普通投资者或投机者最大的敌人--–《如何在股票中交易》

规则1：证券与商品投机或投资领域，从无新鲜事
市场周期循环往复，只因人性心理周而复始。具体的市场诱因会改变，但贪婪与恐惧的循环从未停歇。以当下为例，是AI估值；十五年前，是房地产；再往前十年，是互联网股票。然而，尽管诱因不同，那种将现实与基本面剥离的狂热，其底层模式始终如一。

理解这条规则无需预测未来，只需看清我们身处周期的哪个位置。

规则2:不可能在一年中每天或每周都持续稳定地从交易中获利
这条规则与金融服务行业所兜售的理念背道而驰。券商平台,财经媒体和交易应用程序都建立在一个错误的前提之上,即交易越频繁,收益越好。但数据恰恰相反，研究一再表明,交易最频繁的散户投资者,其表现往往不如那些交易最少的人。利弗莫尔认为,真正优质的机会，即风险/收益比合理且趋势得到确认的时机是可遇而不可求的。

杰西·利弗莫尔认为，市场上的大多数波动都是噪音。将噪音视为信号，将噪音当作信号来处理,是长期亏损最可靠的方式之一。

不顾市场实际状况而追求频繁操作的冲动,是华尔街亏损的重要根源,即便是那些专业人士也不例外,他们总觉得每天都必须带点钱回家——《股票作手回忆录》

规则3:不要轻信自己的判断,要等到市场行情本身印证你的观点后再行动
无论你认为自己的投资分析多么正确,在市场认可之前,它都无法转化为可交易的机会.

有些股票严重被低估,这种状态可能持续数年。反过来,另一些股票在基本面分析早已说不通的情况下,仍会持续上涨。市场的价格走势提供了关于股票供需平衡的实时信息。在将大量资金投入之前,等待你的分析与价格走势相互印证。
规则4:市场永远不会错，错的往往是个人观点
这或许是利弗莫尔最重要的规则之一,但也是最难付诸实践的。当一笔投资走势与你相悖时,我们的本能反应是为市场的"错误"寻找理由。你所做的论断从长远来看或许是正确的，但"长远"可能意味着漫长而代价高昂的套牢期。正如他在规则3中所暗示的,市场是所有参与者集体判断的结果，这并不意味着市场是理性的,但它确实使市场成为衡量资金流向最准确的实时指标。

谦逊是一种被低估的投资素养，一旦我们将自己的判断凌驾于市场之上,我们就已经不再是在管理风险,而是在主动承担风险。市场不在乎我们怎么想。投资者需要经验和惨痛的教训,才能真正懂得倾听市场的声音,尤其是当市场与自己的观点相左时。

规则5：投机中真正赚到的钱，都来自从一开始就产生利润的头寸
一笔立刻对你不利的头寸，本身就是重要信息。利弗莫尔观察到，那些带来最大回报的交易，几乎总是从进场那一刻起就有利可图。就他的观点而言，如果你在一个关键点（比如确认的突破点）进场，市场应该通过朝有利于你的方向运行来验证你的头寸。一笔需要耐心等待才能开始奏效的交易，可能是一笔你判断失误的交易。早期确认并非盈利的保证，但没有确认却是一个重要的警示。

规则六：只要股票走势正常，市场环境良好，就不必急于获利了结
我们在心理上倾向于迅速获利了结,因为害怕收益消失而锁定小额盈利。按照利弗莫尔的说法,最大的回报来自少数能够在长期行情中持有的仓位。仅仅因为某个仓位已经上涨就卖出是一个错误,除非基本条件或价格走势发生了变化。

同样值得注意的是,大多数投资者也往往把亏损仓位持有太久,希望它能反弹。过早卖出盈利的交易、继续持有亏损的交易的习惯被称为处置效应。1985年创造这一术语的Shefrin和Statman将其描述为“骑着输家不放,卖掉赢家”的倾向。

亏钱是我最不担忧的事。一旦止损，损失从不会困扰我。我隔夜就会忘记。但犯错不止损，那才是对钱包和灵魂造成伤害的根源。---《股票作手回忆录》

规则7：切勿让投机性交易演变为投资
规则7是对规则6的延伸。当投机仓位出现亏损时，人们总想将其重新定义为长期投资，以此避免承认损失。该仓位本是基于特定逻辑与预期时间周期建立的。若逻辑已失效，或时间周期结束却未得到验证，那么持有该仓位的依据就已改变。将失败的投机交易重新命名为“长期持有”，并不能改变其经济实质，只会推迟对损失的确认，并占用本可有效使用的资本。务必明确你持有某项资产的理由，并定期审视该投资逻辑。

规则8：单纯投机导致的亏损，与所谓“投资者”任由持仓漂荡而损失的巨额资金相比，根本不值一提
规则8挑战了那种传统观念，即长期买入并持有天然比主动管理更安全。利弗莫尔的观点是，当持仓恶化却无动于衷、不采取任何止损措施时，被动的不作为可能酿成灾难性后果。想想那些从2000年到2002年一路持有思科、承受80%跌幅，随后又苦等逾20年才盼来价格重回高点的投资者。保全资本绝非次要考量，它是一切赖以建立的根基。

规则9：永远不要因为一只股票从前高处大幅下跌就买入它
重要的不是股票之前的交易价位，而是导致下跌的条件是否发生了变化。仅因股价相对此前价位“看起来便宜”就买入下跌趋势中的股票，是投资者常犯的代价高昂的错误。