为什么黄金总是胜出

法国皇帝拿破仑三世专门为他最尊贵的晚宴宾客保留了一套特别的铝制餐具。

而普通客人只能用金制餐具。

在19世纪中叶，铝比黄金还要稀有珍贵。

因此，铝锭被列为法国的国宝，铝制首饰也成了法国贵族的身份象征。

铝是元素周期表上的第13号元素，在自然界中储量丰富，但通常是以复杂的化合物形式存在，而非以纯金属的形式出现。当时从这些化合物中提取纯铝是一个极其昂贵且复杂的工艺，其生产难度甚至超过了黄金。价格也反映了这一点。1852年，铝的价格约为每盎司37美元，比每盎司20.67美元的黄金贵得多。

但铝的历史即将发生巨大的变化。

1886年，一项开创性的发现使得纯铝得以大规模生产，成本大幅降低。

在这项技术创新之前，全球铝产量每月仅有几盎司。

后来，美国最大的铝业公司开始每天生产800盎司铝。在短短二十年内，这家公司，后来被称为美国铝业公司每天的产量已超过140万盎司。

铝的价格暴跌，从1852年令人咋舌的每磅550美元跌至1880年的每磅12美元。到20世纪初，一磅铝的价格约为20美分。仅仅十多年的时间，铝就从世界上最昂贵的金属变成了最便宜的金属之一。

如今，铝已不再是专供皇家盛宴或国家金库的珍贵金属。它已成为一种家用材料，用于制作汽水罐和厨房锡纸。铝从奢侈品沦为随处可见之物，这一戏剧性的转变凸显了一个关键的货币原则：硬度是一种优质货币最重要的特质。

铝价暴跌揭示了优质货币的真谛
“硬通货”并非指某种必然有形或质地坚硬的东西，比如金属。相反，它指的是“难以生产”。相对而言，“软通货”则易于生产。

理解“硬通货”的最佳方式是将其视为抵御贬值的能力，这是任何良好价值储存手段的关键特质，也是货币的一项基本功能。

你会把自己的毕生积蓄托付给任何人都能轻而易举创建的东西吗？

当然不会。

这就好比把你的财富存储在游戏厅代币、航空里程积分、铝制品或者政府强制发行的货币里。

一种好的货币所应具备的条件是，别人不能轻易地制造它。

硬度可以通过供应增长率来衡量，即每年新增供应量除以现有存量。供应增长率越低，资产就越硬(保值)。

从历史上看，黄金一直是人类最坚挺的资产。其极低且稳定的供应增长率使其成为数千年来最佳的货币形式。

据世界黄金协会称，全球已开采的黄金总量约为68亿盎司，每年新增约1170万盎司。

这使得黄金的供应增长率仅为1.7%，这一数字长期以来一直保持相当稳定。

换句话说，无论人类如何努力，每年增加的黄金供应量都不会超过到2%，这微不足道。

下图展示了一些实物商品的供应增长率。

没有其他实物商品能像黄金那样供应增长缓慢且不易贬值。

像黄金和白银这样的货币商品，其供应增长率相对较低。相比之下，工业商品的供应增长率往往要高得多。

供应增长率高意味着新增产量会对整体供应和价格产生显著影响。

对于工业商品而言，年产量常常超过现有库存，导致供应增长率超过100%。这是因为这些库存会因持续的工业使用而不断消耗。

以铜为例，据国际铜研究组织称，年产量约为2190万吨，而库存仅为140万吨。换句话说，铜的年产量是现有储备量的15倍多。

由于工业生产持续消耗铜，库存一直偏低，新产量对价格有着巨大的影响。

关键在于：

如果一项资产的价格易受不断变化的工业状况的影响，那么它就不可能成为可靠的价值储存手段。

这就是为什么供应增长率高会使一种商品失去作为良好货币的资格。

三个关键因素可以解释黄金供应增长率异常之低（仅为1.7%）：

首先，黄金是不可毁灭的。它不会腐蚀也不会腐烂，这意味着几乎所有的黄金都一直存在，并且为当今的黄金储备做出了贡献。

其次，黄金的开采已有数千年历史，而铂金和钯金的开采历史仅有几百年。

第三，工业生产过程对黄金的消耗并不大，这与其他金属不同。因此，大部分开采出来的黄金仍在流通中。

这三个特点意味着黄金现有的库存相对于每年的新产量来说规模巨大。

没有人能够随意向市场大量投放黄金，这使得黄金成为一种中立、可靠的价值储存手段。这正是黄金拥有无与伦比的货币属性的原因所在。

不要将稀缺性与硬度混为一谈
重要的是要明确，硬度与稀缺性并非同一概念；它们是相关联的概念，但并非一回事。

例如，铂和钯比黄金稀少得多。

迄今为止，人类已开采出约68亿盎司的黄金。

相比之下，自 1741年发现铂金以来，仅开采了约3.22亿金衡盎司。而钯金的开采量则更低，约为1.93亿盎司。

铂金和钯金的储量远少于黄金，那为什么它们不被视为更好的货币形式呢？

尽管铂金和钯金稀缺，但它们并非硬资产。其年产量相对于现有库存而言较高。

与黄金不同，这些金属没有得益于数千年的积累。而且由于工业用途消耗了它们的很大一部分，新产量在定价中所起的作用要大得多。

这就是为什么它们的供应增长率，铂金为178%，钯金为83%是如此之高的原因。这些数字突显了它们作为工业金属而非货币金属的角色。几乎没有人将它们用作货币也就不足为奇了。

关键点如下：

货币最重要的特性是难以伪造。如果货币容易被制造，那么其他所有货币特性都毫无意义。

这就是为什么纵观历史，最坚挺的资产总是胜出。也是为什么黄金一直占据着至高无上的地位。