华尔街对美联储自2023年以来首次加息的反应

在华尔街对美联储三年来首次加息的海量反应中，我们挑选了一些较为值得关注的观点供读者参考。首先是《华尔街日报》的尼克·蒂米拉奥斯，他引用了沃什对周三加息目的的描述：“我们撤回了一部分宽松措施，以使金融和信贷条件更符合我们的最终目标。”

据尼基泄露(Nikileaks)指出，这种表述通常意味着“官员们认为即使在周四加息后，政策仍属宽松”，但当被问及当前利率相对于r*star（即经济学家认为既不刺激也不抑制增长的不可观测理论利率）处于何种水平时，沃什否定了这一解读。他表示，这一学术概念并不适用于“我们今天所做出的决策”。

接下来，我们转向彭博社的美联储观察员克里斯·安特西，他准确地指出，与以往一样，美联储宣布决定当天的市场波动主要来自新闻发布会，而非FOMC声明本身。就今天的情况而言，沃什的表态似乎只是略微放大了新点阵图以及加息决定所传递的信号。在安特西看来，沃什整体上持鹰派立场，尽管他并未给出具体的前瞻指引，但他说他和同事们所做的只是“撤除了一定程度的宽松”，这在安特西看来意味着除非数据发生变化，否则他仍可能进一步加息。

投资者对此的解读如出一辙,这也是为什么在他开始发言后,两年期国债收益率创下两年多来的新高,股市也跌至盘中低点。

接下来是高盛交易部门的简要回顾。报告首先指出一个显而易见的事实：
正如市场普遍预期,美联储以全票通过的方式实施了自2023年以来的首次加息,将基准利率上调至3.75%-4.00%,朝着重建公信力迈出坚实一步。

由于此次加息毫无悬念且无异见者,市场焦点迅速转移至声明本身，随后转向新的经济预测摘要/点阵图。

声明方面没有太多可说的,美联储官员仅新增了一句关于国内支出保持韧性的表述,但鉴于措辞简短、缺乏前瞻性指引,且仅对此次行动作出简短说明——"支持更及时地回归委员会2%的目标"——整体信息量有限.

从点阵图来看(见下图),初步解读显示其鹰派程度超出高盛的预期,因为该行此前预计此次为鸽派加息(即加息,但措辞/新闻发布会释放信号,表明后续进一步加息的意愿有限)。然而实际结果显示,市场对再加息2次存在强烈共识,中位数评估显示2026年还将再加息1次至4.125%,且2027年不降息。

同样，鸽派立场有限，仅有2名FOMC成员预计今年仅加息一次，而多达4名成员预计加息三次（相比之下，有12人预计2026年加息两次）。或许为支持更多加息，值得注意的是FOMC上调了对2026年的GDP预测（从此前的2.2%升至2.3%），通胀预期也上调至3.4%（此前为3.3%），失业率则下调至4.1%（此前为4.3%）。与6月相同，此次沃什再次未参与投票。

转向最重要的新闻发布会，沃什准备的发言及问答环节要点如下,整体基调继续偏鹰派,他列出了自6月Fed会议以来发生变化的3点:
1.经济/硬数据走强;
2.通胀趋势"未能通过考验";
3.地缘政治局势可能也已发生变化，“无法回避热点地区”。

沃什认为,整体金融环境仍远未达到紧缩状态,此次加息只是消除了"一定程度的宽松"。

同样明显的是,未来的关注重点将牢牢锁定在通胀上(因为失业率预计在2029年之前每年维持在4.1%),个人消费支出PCE预计今年为3.7%,明年降至2.3%,沃什指出仍有太多类别超过3%,并对大宗商品价格上涨表示担忧。

因此,高盛得出结论:"沃什的鹰派立场与预测委员会SEP显示通胀要到2029年才能回落至2%之间存在背离,意味着如果通胀趋势在第四季度前未能出现转折,则存在更激进地前置加息的可能,而非仅仅是单次加息。"

（彭博社关键新闻标题）：
*美联储一致决定将基准利率上调25个基点至3.75%-4%区间
*FOMC中位预测显示2026年将再有一次25个基点的加息
*美联储：加息将支持“更及时地”回到2%的通胀目标
*美联储：经济活动正在以稳健速度扩张
*美联储中位预测显示2026年利率为4.1%，2027年为4.1%
*四名官员预计2026年共加息75个基点
*美联储：16名官员预计2026年至少还会加息一次
*沃什：很难称当前金融状况具有限制性
*沃什：FOMC移除了一定程度的宽松
*沃什：通胀过高且持续时间过长
*沃什：通胀风险偏向上行，劳动力风险均衡
*沃什：大量数据表明经济正在走强

最后,来看摩根大通的观点:
如果沃什认真对待2%的目标,那么点阵图存在实质性偏差,或者经济预测过于乐观。我们倾向于认为点阵图偏低。消费者手头有钱,消费意愿强劲。企业状况良好甚至出色，资本支出作为GDP增长的主要驱动力,短期内不会停止。话虽如此,如果美联储对核心通胀低于3%但高于2%感到满意，目前看来确实如此，这实际上是将目标从2%调整至2.5%,那么市场将能轻松消化未来美联储的行动。

最新一期核心CPI数据为2.45%。对市场而言,今天的数据并未消除不确定性,预计下周的美联储官员讲话将提供更多信息。沃什此前支持在加息周期早期集中加息,这暗示10月可能加息,如果他对经济前景看好,并认为AI带来的通缩效应将在今年晚些时候或2027年显现,那么10月或12月将结束本轮加息周期。

目前来看,建议保持谨慎,做多科技股,做空中小市值股,并考虑到美元走势和相对增长前景,适当做空部分国际资产。新闻发布会暗示将进一步加息,幅度可能超过点阵图的预测。美联储强调了国内消费支出的韧性,今日零售销售数据也印证了这一点。美联储还提到了生产率增长和资本支出。美联储预测2026财年再加息1次2027财年则不再加息;美联储预计未来3.25年GDP将持续高于趋势水平,失业率稳定在4.1%,核心PCE于2029年回归2%。而点阵预测显示2026年还有1次加息,但2027财年不再加息。美联储预计2027财年的核心PCE为2.5%。我们的同事Steve Bruner提出了一个问题:如果美联储致力于压制通胀,而他们预计通胀在未来15个月内仍将高于目标50个基点,但在这15个月中有12个月他们预计按兵不动,这是否真正体现了其决心？

白宫发言人库什·德赛在福克斯新闻上表示，“美联储今天做出的加息决定令人遗憾，从政府的角度来看，并未有特别有力的经济理由支持这一举措。” 特朗普在其社交媒体平台Truth Social上发帖写道。“美国的利率应该在1%甚至更低，因为我们是世界上信用最好的国家，遥遥领先！

虽然特朗普可能对一次加息尚能容忍，但若出现两次或更多次加息，他肯定不会善罢甘休。