“末日循环”启动:美国债务突破40万亿美元

零对冲金融博客zerohedge：

美国用了200年才积累了首个1万亿美元的债务,而最近新增1万亿美元却只用了95天。

经过数周的持续攀升,美国财政部19日宣布,联邦公共债务总额首次突破40万亿美元，单日增幅超过600亿美元。债务总额在短短三个多月内激增1万亿美元,不到五年内增幅达到总量的三分之一。与此同时,美国国会议员们依然无视各方呼吁,对历史性的巨额财政赤字置之不理。

这一基本在预料之中的消息,是在财政部长贝森特出人意料地宣布财政部最新举措后数小时内传出的，此举旨在将长期借贷成本从多年高位压低,而长期借贷成本正是债务增长中最关键的因素。财政部让市场大感震惊，就在最新一次再融资公告发布仅两周后，本应在那次公告中作出这一调整。财政部宣布将加大对长期证券的支持力度,具体方式是"将长期名义附息证券(10年至20年期及20年至30年期)的流动性支持回购操作的规模至少扩大一倍"。

这一公告令收益率骤然下跌,尽管这或许只是暂时的。

值得注意的是,美国国债突破30万亿美元大关还是不到5年前的事情，那是2022年1月，这充分说明了联邦借贷需求增长之迅猛，而且这一趋势看不到尽头。

正如彭博社所指出的,"共和党长期以来反对通过增税来增加财政收入",而民主党则以大手大脚花钱著称,热衷于推进社会主义式的中央计划,两党都不愿支持在政治上极为敏感的削减老年人医疗和退休福利的举措。许多观察人士预计,国会和当届政府只有在金融市场出现动荡时才会被迫采取行动。

不过,这并不妨碍他们整天把这件事挂在嘴边。两党至少都在装作明白，如果债务继续以这种速度增长,加上如今几乎所有人都押注的AI赌注若未能大幅提升生产率,美国将走向灾难性的崩溃。就贝森特而言,他曾表示,促使他投身政治的一个重要原因,正是希望帮助解决赤字问题，这一赤字规模在非重大战争、非疫情、非经济萧条时期可谓史无前例。然而迄今为止,他已彻底失败,更糟糕的是,他正在做的恰恰是那种他曾猛烈批评其前任珍妮特·耶伦的激进发债“扭曲操作”。

经济学家、国会预算办公室以及华尔街普遍认为,未来几年赤字占国内生产总值的比率几乎不会有任何改善。

"从表面上看,我相信突破40万亿美元这样的门槛,短期内肯定会让各方将注意力集中到这一问题上,"德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示。"但这并不代表债务动态方面存在什么神奇的临界点,相关预测早已预见到这一结果。"

Luzzetti表示,更值得关注的是美国国债收益率的攀升,这正在持续推高创纪录债务规模的偿债成本。上周四,财政部最新一期30年期国债拍卖的成本创下四分之一个世纪以来的最高水平。前一天进行的10年期国债拍卖的融资成本也达到2007年以来该期限的最高水平,而今天的公告导致收益率骤然下滑,才使得今日20年期国债拍卖未能以历史最高收益率定价。

随着买家要求更高的收益率,这反过来又推高了财政部的借贷需求。距本财年结束还有两个月,2026年政府迄今为止的利息支出累计已达1.37万亿美元,较上年同期增长20%。这又进一步加剧了债务负担,可能引发投资者进一步要求提高利率,形成一种被称为"死亡螺旋"的恶性循环。

为了直观了解这一恶性循环,请注意财政部周一向债券持有人支付了约850亿美元的半年期票息,创历史最高纪录。相比之下,财政部在2025年8月中旬结算期支付了750亿美元利息,在今年2月17日支付了约800亿美元。

情况还在恶化，由于AI泡沫，我们一年前就准确预判的AI债务泡沫,而市场现在才开始对此感到恐慌，为资本支出融资而创纪录的债务发行,正开始挤压市场对美国国债的需求。这意味着很快美国政府将不得不做出抉择，是让选民满意,还是为数据中心提供资金,以便购买运行最新聊天机器人所需的、价格严重虚高的最新内存芯片。顺带一提,那些飙升的内存成本目前已使核心PCE(个人消费支出价格指数)上涨约0.5%,这一数字将很快让政府意识到其政治上极不受欢迎,并将引发对超通胀性内存和半导体价格的历史性打压。

"联邦预算是内部的敌人,"美国行动论坛主席、前CBO主任Douglas Holtz-Eakin在周一的一份报告中写道。 "它是对经济进步基础、美国国际经济地位和国家安全的最大威胁。 唯一值得乐观的理由应该是采取实质性行动来遏制这片赤字汪洋，然而目前并无任何此类实质性行动。"

他当然是对的，唯一能够采取实质性行动的时机,是债券义警令市场崩溃之时,然而像贝森特今天这样的举措,只是一再将那一天推迟数周或数月。

且慢，以上所有假设都建立在可预见的未来不会出现衰退、危机或紧急情况的前提下。然而回顾历史,美国债务在与全球金融危机和新冠疫情相关的最近几次经济下行期间急剧攀升。在那些时期,随着纳税工人失业,财政收入下滑,而救助支出则大幅跳升。人们只能想象,在下一次衰退/疫情/热战之后,美国债务将会达到何种水平。

回到贝森特,这位现任财政部长于2025年上任时,高调宣称要在特朗普第二任期结束前(即2029年1月)将预算赤字目标控制在GDP的3%左右。目前尚不清楚这究竟如何能够实现，截至7月,这一比率为6%且仍在上升。而且只要AI泡沫持续消耗市场对美国长期国债的需求,这一比率就会继续攀升。

与此同时,据近期报道,特朗普正寻求在11月中期选举前凝聚支持,并考虑在增加国防开支之外再推出新的减税承诺,这两项举措都将使赤字急剧扩大,导致债务进一步膨胀。与此同时,由马斯克主导的2025年政府效率部门削减行动,旨在大幅压缩包括合同和政府建筑在内的可自由支配支出,但实际削减幅度远未达到DOGE自身预测的目标.

这意味着政府距离再次触及41.1万亿美元的债务上限还有大约4到5个月的时间。触及这一关口预计将引发华盛顿多年来一系列党派对决中的又一场,以避免美国潜在的灾难性债务违约。

"政府尚未采取有实质意义的行动来解决庞大的总体政府财政赤字,"惠誉表示。"未来十年,随着人口老龄化加剧,支出压力将不断上升。"该评级机构表示,随着债务水平上升,美国将"易受未来经济冲击的影响"。

对惠誉而言,说说而已，一周前,惠誉非但没有下调美国信用评级,反而重申美国评级为AA+,确保绝对不会采取任何补救措施,而下一次债务危机将是灾难性的。

"希望这个大整数能给整个华盛顿敲响警钟,"彼得·G·彼得森基金会主席Michael Peterson在谈及40万亿美元时表示。"如果我们不控制债务,全国民众的日常生活负担将会加重,"他说。

他错了，所有人都知道美国正走在一条与命运历史性碰撞的道路上。唯一被敲响的警钟是给黄金和比特币算法的,两者终于从一场奇异的沉睡中醒来,推动实物黄金和数字黄金双双飙升。