预测市场的社会价值

在很多人看来，预测市场完全就是一个赌场，。你输我赢，扣除手续费后，就是一个负和游戏。但在本文作者Joakim Book看来，预测市场最重要的功能是，让具有市场价值的重要消信息以最快的速度被公众获悉，这对社会有益。

很多年前,我养成了一个习惯，对几乎所有事情都打赌(也接受别人的赌注)。在日常聊天中,赌注可以涉及任何事情,从事实性和统计性的陈述,到某些原则或作者的名字,通常是在我觉得自己比对方更了解某件事的时候。

重点不在于钱，而在于输掉几次赌注之后发生的事。我意识到,自己往往高估了那些自以为胸有成竹的事情。有时候,过于坚定的信念会让我付出代价。

在这个人人似乎无所不知、或者盲目依赖手边某个人工智能大模型输出结果的时代,这是一种很有价值的纠偏方式。从事实核查到假新闻,从辟谣到AI生成的垃圾内容,我们越来越难以判断自己究竟知道什么。每个人都有观点,却很少有人有动力去验证自己是否正确。

预测市场让这种精神和侧重重新回到了台面上。6月,在加利福尼亚州伯克利举办的一场汇聚预测市场界各路精英的聚会上,伊莱泽·尤德科夫斯基夸张地说,预测市场是"文明了解自身所知的方式。" 这是对一个基本上处于监管空白的体育博彩行业相当简洁而理想化的概括。

参与预测市场,迫使人们为自己的信念定价。而有时候,这具有极其重要的价值。

言语是廉价的
经济学最根本、甚至带有形而上意味的核心，是关于人类行为，以企业家精神为不确定的未来做出选择。

我们在不知晓未来的情况下依然采取行动。企业家今天筹集并部署资本,期望明天能满足客户的需求。消费者根据对未来处境的预判做出购买决策。从某种意义上说,每一笔商业交易都是对不确定未来的一次押注。

因此,行动本身，尤其是涉及商业交易的行动正是这门学科的研究对象。在更高层次上,金融市场所做的也是同样的事情。投资者买入证券,期望获得未来的现金流。当他们判断正确且没有为资产支付过高价格时,便能从中获利。当他们判断失误时,则是(做空的)卖方受益。从动态角度来看,资产价格是我们集体以资本为后盾,对未来世界状态所做出的最佳猜测。

预测市场同样利用了这种经过金钱检验、亲身投入、最佳猜测的未来模型。

预测市场的合约是零和的，一方的盈利即是另一方的亏损,还要扣除交易手续费和平台抽成。 那么社会为何要关注这件事?为什么我们要把两个人押注美联储是否降息、飓风是否登陆、或者特朗普在演讲中是否会提到关税，看作比赌博更值得重视的事物？零和合约又如何可能让社会变得更好？

因为准确、相关的信息本身就有价值。而这些信息正是通过定价交易产生的,并免费溢出惠及我们所有人。

知识创造是有价值的
市场的社会价值不仅限于易手的资产和(少数)参与者的利润。价格传递信息,协调预期,告诉他人是否应该在某个想法上投入更多或更少的资本,是否应该扩大生产或尝试其他方向。价格向人们揭示其他市场参与者所知道、相信、担忧或预期的信息。

交易一方获利,另一方亏损,但我们明白整个系统，资产价格、资本的重新配置、深度且流动性强的证券发行市场对社会而言是正和的。预测市场合约或石油价格期权价格暴涨所产生的溢出知识,对各地市场参与者都具有积极意义。信息是有价值的,从概率角度理解信息对未来各种不确定状态意味着什么,正是金融市场存在的意义所在。

哈耶克k在《知识在社会中的运用》中的著名例子围绕锡的市场展开,经济学教科书通常则以橙子作物和Florida为例.商品价格传递着市场动态,资产价格亦然。

石油生产商通过观察六个月后的期货价格变动,能够获取宝贵信息。作为消费者,看到这些变动有助于我估算一箱油或机票的成本,并判断是否值得出行。传统金融市场在一定程度上能满足这一需求,没什么问题。但未来状态中有价值的信息种类,并不受限于受监管交易所或传统做市商愿意支持的范围。预测市场遵循同样的基本原理,只是对"可交易标的"的定义要宽泛得多.

预测市场上交易的合约,无论看起来多么奇特或无聊,都具备同样的特质。但仅仅因为Kalshi和Polymarket这两个最知名的平台,在某种意义上主要是体育博彩的监管套利,并不意味着这些表面上看似无聊的投机行为背后没有发生任何重要的事情。

“内幕”信息与外部效应
对预测市场的另一项批评见是，它们让内幕交易变得更容易。那些随意的、在道德上愤愤不平的批评者说，预测市场充斥着内幕交易。就这一说法而言，他们的狭义理解是对的。

上个月，一名为特朗普工作的提词器操作员据报道通过Kalshi上的提及市场赚了近100000美元。他凭借工作之便，提前知道演讲中将包含哪些内容，并据此下注。

尽管从某种根本层面来看，这种利用特定知识进行交易从而获取内幕收益的行为令人反感，但它也说明了现有信息本身具有价值。预测市场的一大优点在于其向所有人传递溢出信息，因此更早地将准确的信息反映在公开资产价格中，应当是一件好事。

特朗普的提词器事件只是众多案例中的一个，表明预测市场确实充斥着利用机密信息牟利的内部人士。

我们可以将其视为未来产业成长过程中的阵痛，也可以看作是举报者奖励机制。预测市场的一个目的，尤其是当其越匿名、越不受监管，就是通过经济激励促使内部人士向公众披露重要信息。

而它们的存在也为所有人带来了积极的外部效应。

关键在于,没有人被迫下注;站在对立面的交易者(至少是那些更有经验的人)完全清楚内幕交易和信息不对称的可能性。此外,信息仍然会向其他非交易公众泄露，因为有人愿意拿自己的资金冒险,我可以通过观察聪明资金的判断来获取一些信息。

偶尔奖励内部人士,是社会获取并更广泛传播惠及所有人的信息所需付出的可接受代价。

如果关于某位领导人是否会被推翻、或以色列是否会对伊朗发动导弹袭击的合约价格突然飙升,许多直接或间接受这些事件影响的人就会收到重要信号,知道有事情即将发生。即便是在森林火灾、军事入侵、爆炸袭击和暗杀市场这些相当可怕的极端案例中,信息依然具有重要价值。这些事件赔率的大幅突然变动,往往能提前发出预警,争取时间来防止灾难发生,退而求其次,也能为执法部门事后追查留下一条资金线索。

自信地犯错应付出更大代价
在这个AI时代,内容生成无限而注意力有限,信息的经济价值也解释了为什么我并不像批评者那样,对越来越离奇的预测市场的泛滥感到担忧。

以特朗普的社交媒体帖子为例,如今一些华尔街公司已开始提前竞相购买其访问权限。在所有人之前获知总统言论显然具有重要价值。新闻机构为速度付费(路透社、彭博社等);交易员为速度付费(高频交易)。正如迈克尔·刘易斯在其畅销书《闪电小子》中所描述的,将计算机尽量靠近金融交易所主服务器,甚至在纽约和芝加哥之间铺设光纤电缆以提前几微秒获取交易信息,这对社会而言在很大程度上是一种浪费,并且几乎等同于内部人获得的经济租金。

如果某条信息重要到具有市场价值,那么它越早以某种形式进入公共领域，显然，毫秒都很重要，人类就越受益。

如果你认为特朗普出售真实社交(Truth Social)帖子的优先访问权，充满了花钱买曝光、内部人员牟利的嫌疑，那么你实际上已经默认了一个观点,有价值的信息原本就被有意地隐藏起来，远离公众和市场，导致人们在信息不足的情况下做出交易决策。而一个涵盖各类标的合约的广泛金融市场（即预测市场），则能去中心化地削弱此类提前信息的稀缺性，并以一种我们或许可称之为“按能力分配”的方式，将信息分发给所有具备技能、投入与耐心去发现并从中获利的人。

在喧嚣的媒体圈和评论版面上,大量意识形态驱动的评论者，加上经济学家、记者、智库、政治策略师,当然还有央行官员，从来不需要为自己的错误付出代价。他们对货币通胀、经济衰退、选举结果、战争走势、AI发展时间线、房市崩盘或比特币价值的判断屡屡失准,却总能在下周再次自信满满地提出类似的预测。现实似乎很少能让他们学会谦逊，预测市场在这方面同样能发挥作用。

当有人预测房市将在今冬崩盘,或宣称政府将在10月1日前陷入停摆,我们不妨大胆地问一句:"你愿意拿什么来打赌?"