瑞士央行将利率降至零并引入隐性负利率，负利率政策再度回归

在新冠疫情引发了一代人一遇的通胀飙升并迫使所有中央银行将其利率降低至零（在某些情况下为负）五年后，瑞士国家银行周四成为首个表明高利率时代已结束、零利率政策即将回归的央行，该央行自2022年以来首次将利率从0.25%下调回0.00%

不仅零利率政策（ZIRP）卷土重来，负利率政策（NIRP）也因瑞士央行（SNB）而再度出现。尽管瑞士央行只是将利率降至零，但其对银行超额准备金的惩罚方式意味着，如果银行在央行存放过多现金，将面临负利率。

根据瑞士国家银行（SNB）周四上午发布的声明，瑞士银行可以在SNB持有最多相当于其最低准备金要求18倍的活期存款而无需支付费用，但超过这一限额的部分将被收取0.25%的利息（在央行存钱太多会被征收利息），因为与政策利率的折扣仍保持在25个基点不变。

据彭博社报道，这种"分层利率"的的目的是激励银行间相互放贷，从而确保瑞士货币市场有充足的流动性。对于超出限额的放贷机构来说，将超额准备金转给低于限额的机构成本更低，因为它们支付的利率低于央行的利率。
对于所有没有最低准备金要求的贷款机构，SNB将活期存款的阈值设定在仅1000万瑞士法郎（约1200万美元）。

自2022年SNB将其关键利率提高至零以上以来，这一系统一直在运行，这意味着平均货币市场利率——即瑞士隔夜平均利率（Saron）——通常比中央银行利率低几个基点。

这意味着从周五起，银行可能会面临负融资成本，正如理事会成员佩特拉·楚丁(Petra Tschudin)在苏黎世对记者所说。她预计只有"极少量"的活期存款会以负利率计息。这与该政策实施约三年的经验相符，通常只有极小部分存款受到较低利率的影响。

然而，无论影响大小，负利率至少已在一个国家重新出现...而且很快将扩展到更多国家。

尽管瑞士主要银行游说团体称瑞士国家银行的决定"可以理解"，但它批评了这一决定的后果。"很明显，零利率环境降低了负责任储蓄的动力，并给退休金供给带来额外压力，"瑞士银行家协会在一份声明中表示。"与之前的低利率时期一样，银行及其客户再次承担了货币政策带来的重大负担。”

同样，保险协会对瑞士国家银行未采取负利率政策表示欢迎，但强调"即使仅仅回归低利率环境，对该行业已经构成挑战"。

瑞士国家银行行长马丁·施莱格尔承认，新的利率环境给银行带来了困扰，并暗示进一步降息的门槛提高了。

他说：“我们不会轻易做出实施负利率的决定。但我想强调的是，银行的盈利状况不在国家银行的目标范围内。”

最后，尽管有人认为负利率是资本不足的央行在多年高利率使其陷入技术性破产之后充实资金储备的一种方式，但鉴于受影响的存款份额很小，瑞士央行不太可能从向贷款机构收费中赚到很多钱。2015年至2022年期间，该央行从负利率中赚取了近120亿瑞士法郎，不过在利率转正后至今年 3 月底，它又支付了145亿瑞士法郎。