未来的金融危机不会源于美联储、通货膨胀或关税

Simplify Asset Management的首席策略师Mike Green在最近一次访谈中提出，未来的金融危机不会源于美联储、通货膨胀或关税，而是源于一种更深层的、被忽视的系统性风险：被动投资（Passive Investing）的过度扩张。

以下是访谈的核心内容摘要：

1. 核心论点：被动投资带来的系统性风险
市场机制的失效：传统上，市场是由主动投资者通过分析公司基本面来定价的（均值回归过程）。但现在，超过50%（且在不断增长）的市场份额属于被动指数基金（如S&P 500指数基金）。

“盲目”的资金流：被动投资不考虑公司价值，只根据市值分配资金。这意味着只要有钱流入（如通过401(k)养老金计划），资金就会自动推高大市值股票，导致市场集中度不断提高。

终极警报：Mike Green 模型预测，一旦被动投资占比达到 80%，市场将进入“终极衰退”事件，可能引发一场规模难以想象的崩溃。

2. 监管者的无能为力
监管乏力：即便监管机构（如国际清算银行 BIS）意识到了风险，由于被动投资巨头（如 BlackRock、Vanguard）强大的游说能力，他们也无法采取实质性行动。

陷阱：投资者和社会作为一个整体无法对冲这种风险，因为被动投资已深深植根于全球养老金和金融体系中。

3. 全球化与人口统计学的演变
去全球化与波动性：全球化已达局部顶峰。为了追求所谓的“效率”，系统变得极其脆弱。未来的竞争和地缘政治冲突（如中日关系或台湾问题）可能导致资产被突然国有化，产生非线性风险。
机器食品 vs. 人类食品：随着人口增长见顶和AI崛起，对“人类食品”（农产品、传统能源）的需求可能见顶；而对“机器食品”（电力、钢、铜等能源和原材料）的需求将激增。

4. 社会与宏观经济展望
生活水平危机：Green 提到他关于“贫困线”的病毒式文章，指出由于价格水平过高（而非通胀率本身），普通美国人正面临“负担能力危机”，这为民粹主义（如特朗普或其他激进派）提供了土壤。

AI与医疗革命：是将服务“产品化”，类似于洗衣机取代洗衣妇，会显著提高生产力，但对电力供应提出了巨大挑战。

GLP-1（如 Ozempic）：被比作现代的“抗生素”，能消除肥胖带来的巨额社会成本，但目前受制于保险公司对利润的追求而非结果的优化。

5. 对其他资产的看法
美联储：Green 认为美联储的重要性被高估了。他批评现任主席缺乏对世界运作模式的深刻认知。

债务：主权债务危机本质上不是债务数额问题，而是政府征税能力（国家能力）的丧失。

黄金：虽然黄金是应对系统风险的一种方式，但由于其无法作为有效抵押品且容易在强制清算中被抛售，它并非绝对的避风港。

总结
Mike Green 的核心信息是：我们正处于一个由于资本分配方式发生根本性改变（从主动变为被动）而极度脆弱的系统中。 这种结构的改变使得传统的经济指标（如利率或通胀）变成了次要因素，而资金流向的惯性正在累积一个巨大的、难以对冲的系统性泡沫。