稳定币能否拯救美元，还是仅仅延缓其崩溃？

就人均利润而言，泰达(Tether Holdings Limited)公司是全球最赚钱的公司，它甚至可能是商业史上盈利最高的企业。去年盈利137亿美元，员工却只有约165人，这意味着每位员工的盈利超过8300万美元。

这是一个令人震惊的数字,把英伟达和其他所有公司都远远甩在了后面,这简直超出了所有人的想象。

历史上有哪家企业能创造出如此高的人均利润？如果有，我还从未听说过。

泰达币（Tether）让任何拥有智能手机的人都能即时、全球性地获取数字美元。

市值超过1620亿美元且仍在攀升的 USDt（泰达币）是全球最大的稳定币，也是市值排名第四的加密货币。

尽管称其为“稳定币”多少有些名不副实,政府发行的纸币，由于购买力不断下降，根本算不上稳定。从这个意义上说，它们更像“注定亏损币”，而非“稳定币”。

泰达公司宣称其全球用户已超过4亿，且每季度新增用户达3000万。这种增长速度极为迅猛，让人想起Facebook在其扩张高峰期时的情景。

在阿根廷、委内瑞拉和土耳其等新兴市场和发展中国家，USDT（泰达币）大受欢迎，这并不令人意外。在这些地方，当地货币迅速贬值，人们转而将美元视为相对更稳定的保值手段。USDT让他们能够获得原本可能无法获取的美元。

泰达币（Tether）就像拥有一个以美元为基础的支票账户，无需美国银行。对数十亿人而言，这无疑是比迟缓过时的银行系统更优越的持有和转账美元的方式，更何况许多人最初就难以接触到传统银行系统。委内瑞拉的普通人无法开设美国银行账户，但他们可以获取USDt。

如今，稳定币处理的结算金额已超过Visa。无论人们是否意识到，这都将成为数十亿人使用美元支付的未来。

正因如此，像USDT这样的稳定币不仅会持续存在，它们还将持续爆发式增长。

泰达币会成为离岸美元需求的新面孔吗？
欧洲美元市场指的是存放在美国境外银行、以美元计价的存款——尤其在欧洲，但也可以是任何不受美国监管管辖的地方。尽管名称如此，它与欧元货币毫无关联。“欧洲美元”仅意味着离岸美元。

这些存款不受美国银行业法规约束，使得欧洲美元体系成为某种影子银行网络。它被广泛用于全球贸易、金融及银行间借贷，尤其是那些希望获取美元却不愿受制于美国监管框架的大型机构。

确切的数字难以确定，因为其运作在很大程度上不受正式报告要求的约束，但像国际清算银行（BIS）和国际货币基金组织（IMF）这样的机构的估计表明，欧洲美元市场的规模超过13万亿美元。

因此，就规模而言，欧洲美元市场目前约为Tether的80倍。然而，Tether正在快速增长，可以说已开始为零售和小型机构参与者提供类似的功能：以数字化、即时且绕开美国银行系统的方式，提供离岸美元的使用渠道。

Tether可被视为数字时代的“零售版欧洲美元”。

泰达币能否拯救美元？

泰达币通过将巨额储备投资于短期美国国债证券赚取收益，从中获取利息，而持有USDT的人却分文未得。使用泰达币的大多数人：阿根廷人、委内瑞拉人、尼日利亚人以及其他生活在货币贬值困扰国家中的居民，只是庆幸能有一种方式持有美元，而不是眼睁睁看着自己的积蓄在本国法币中蒸发。

去年，泰达币成为全球第七大美国国债买家，超越了加拿大、瑞士、德国和沙特阿拉伯等国家。

为实现快速、大规模的提现与赎回（有时单日规模高达数十亿美元），泰达币与持有其5%股份的Cantor Fitzgerald公司达成合作。值得注意的是，Cantor Fitzgerald前首席执行官霍华德·卢特尼克也是特朗普总统的商务部长。

Cantor Fitzgerald是一家一级交易商，这意味着它是少数几家获准直接与纽约联邦储备银行进行交易的金融机构之一。这些公司在执行美国货币政策中扮演关键角色：在公开市场操作中，它们与美联储买卖国债证券。作为回报，它们获得了直接接触美联储的权限，并在塑造债券市场中占据核心地位。

这一身份表明Cantor Fitzgerald达到了美联储对财务实力和监管合规的最高标准，使其在全球金融体系及美国货币体系中享有特权地位。

简而言之，Cantor Fitzgerald能够轻松处理Tether带来的任何交易量。若Tether需要单日抛售数十亿美元国债以满足赎回需求，Cantor完全有能力实现，而且毫无压力。

以下是泰达公司首席执行官Paolo Ardoino对此的描述：

"2022年,Tether遭到了明显试图引发泰达币挤兑的资金攻击。他们囤积了数十亿的USDT,只为在二级市场、不同的加密货币交易所以折价抛售，但泰达币从未拒绝过赎回，每一枚泰达币始终都能以1美元的价格赎回。

当时发生这一切时,这些空头正试图制造挤兑.结果Tether在48小时内赎回了70亿美元,25天内赎回了200亿美元.其中70亿相当于我们储备的10%。

2008年及之后倒闭的其他银行，没有一家银行能够承受住10%的挤兑。而我们却轻松过关。我们可以坚持到最后，这就是拥有拥有完善的回购市场和深度流动的国债市场的好处。

我们持有的所有国债基本上都是三个月期的—，也就是90天。所以我认为我们打造了最出色的设施来处理任何赎回事宜，并为全球用户提供了他们所需的充分信任。

事实上，我们已经证明，即便遭遇足以摧毁全球任何企业和金融机构的猛烈攻击，我们依然挺了过来，而且表现相当出色。

简而言之，泰达币正在将全球对美元的需求货币化，尤其是在新兴市场。它实际上将对比索、克瓦查（赞比亚货币）、里拉以及其他不断贬值的法定货币的需求转化成了美国国债。正如我们所见，这极其有利可图，可以说是有史以来最高效的盈利业务。

颇具讽刺意味的是，泰达币公司（Tether）这家由一位意大利人在欧洲创立、在英属维尔京群岛注册成立、总部设在萨尔瓦多的公司，却成为了美国境外美元最有力的倡导者。

像台达币USDt这样的稳定币显然通过为美国国债创造了一个重要的新需求来源而使美元受益，但这并非全是好事。

这将导致美国政府更有能力为其在国内外造成的破坏提供资金。货币贬值仍是其主要资金来源之一。以美元为基础的货币网络越庞大，政府就越能通过印钞悄无声息地从全球美元持有者那里榨取更多价值。

泰达币等稳定币或许能略微延长美元的生命周期，但无法改变根本趋势，由于政府开支无法遏制，美元仍将走向严重贬值。

简言之，泰达币带来的额外美元需求，很可能被联邦支出的持续猛增远远抵消。

从规模来看，泰达公司持有约1620亿美元的美国国债，这是一笔不小的数目。但与美国政府今年所需的资金相比，这只是沧海一粟：仅用于偿还到期债务和支付日常开支就需要近9万亿美元。

所以没错，像泰达币这样的稳定币确实为美国国债市场和美元提供了有意义的支持。但这种支持并未从根本上改变美国政府黯淡的财政前景，这主要是由于在战争、福利、津贴方面的开支失控以及不断攀升的国债利息所致。

泰达币或许能在短期内助力稳定美元，但这无法改变长期趋势。结构性裂痕正在迅速扩大，美元的时间所剩无几。