如果美联储降息预期降温，市场会有何反应

MktContext：大家或许还记得2024年12月18日那次巨大的盘中抛售，当时正值12月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议。

在会议召开前，市场因特朗普连任而一片欢腾，并预期会有4次降息。12月的降息如预期般发生，但美联储官员将未来降息次数从4次下调至2次。以下是我们当时的分析：周三的联邦公开市场委员会（FOMC）会议开启了这一轮行情，美联储如市场普遍预期般降息25个基点。然而，真正令人意外的是他们的预测，态度非常强硬：明年降息次数从预期的4次减少到了2次。鲍威尔本周还透露，此次降息是“艰难抉择”，意味着他们曾考虑暂停降息。甚至有一位委员反对降息。

这非同小可！显然部分委员已开始考量特朗普财政政策可能引发的通胀效应。这与其数据依赖立场完全背道而驰，更与上周表态自相矛盾。这表明他们再次将抗通胀置于经济增长之上。

-MktContext，《别错过下一轮下跌》，2024年12月22日

当前市场可能正酝酿着类似的局面。多数投资者预期鲍威尔或其继任者将大幅降息，无论当前经济状况是否支持这一决策。因此，若美联储或鲍威尔在（北京时间2025年12月11日周四凌晨三点）释放对未来降息预期降温的信号（例如"鹰派声明"），市场可能出现短暂抛售。

更令人震惊的情形将是鲍威尔宣布在主席任期结束后继续留任联邦公开市场委员会投票委员。历史上仅出现过两次这种情况。虽然我们认为重演概率较低，但这一可能性仍值得关注。

即便鹰派立场引发抛售，我们预计跌幅不会太深。毕竟鲍威尔即将卸任，市场对其观点关注度有限。且投资者已充分意识到美联储内部今年存在分歧，这将削弱鹰派声明带来的冲击力。

从仓位指标来看，11月最近的抛售已消耗了大量"火药"，因此下行行情的"燃料"不如之前充足。此外，作为对冲工具的期权定价已脱离一个月前的极端水平。机构资金过去数周持续降低风险敞口，任何负面反应都将相对温和。