马斯克是如何从散户投资者手中窃取数十亿美元的

在substack看到一篇角度新颖的文章，感觉作者要么是对马斯克怀有个人偏见，要么是做空特斯拉亏了一大笔。至于你怎么看待马斯克不重要，但作者关于特斯拉和SpaceX但上市和纳入股指的分析，为广大投资者提供了一个视角，那就是如果你什么都不知道，又想投资美股，直接买入标准500指数或者纳斯达克指数就行。好文共赏析：

埃隆·马斯克多年前就破解了财富密码。他意识到，窃取数十亿美元最简单的方法，就是从数千万退休储蓄者每人那里拿走一小笔钱。

他还意识到，如果这些储蓄者永远不知道自己被掏了口袋，这种偷窃将最为奏效。

他只是需要一个犯罪伙伴。而在2020年，他找到了完美的搭档：那个决定哪些股票将被纳入标普500指数的指数委员会。

标普500指数基金的非凡优势
标普500指数由总部位于美国、满足标普特定标准（包括盈利能力、公众持股量和流动性）的500家最大（按市值计算）公司股票组成。该指数于1926年创立时包含90家公司，并于1957年扩展至500家，作为衡量美国经济的一种指标。

自1976年约翰·博格推出首只公开发行的指数基金（现称先锋500指数基金）以来，标普500指数便成为个人投资者通过购买一只费用极低的指数基金，即可获得全部500只股票敞口的工具。

博格的发明对普通投资者而言是一份惊人的馈赠。突然间，普通劳动者能以极低的成本获得真正多元化的投资组合。他们无需了解任何金融知识。他们无需知道如何阅读资产负债表、利润表或现金流量表。他们无需支付高昂的经纪费用。在此之前，构建这样一个投资组合的成本极为昂贵。

此外，每个交易日，该指数基金会自动买卖股票，以确保基金持仓始终真正代表市场：

1.如果你选择“市值加权”投资组合，那么你的基金将根据这500只股票（不断变化的）相对市值占比来持有其股份。
2.如果你选择“等权重”投资组合，那么你投资组合中每只股票的价值将是总价值的1/500。

博格的发明在金融界引发了一场海啸。管理退休账户的人士很快认识到了指数基金的价值。这些计划大多将宽基市场指数基金作为默认投资选择。

如今，拥有401(k)退休基金的大约7000万美国人中的大多数都投资于此类指数基金。估计约1500万至2000万拥有403(b)基金的美国人中的大多数，以及约700万拥有457(b)基金的美国人中的大多数，也同样如此。

再加上数以百万计在其个人退休账户（IRA）中持有指数基金的人，你就会发现，至少有5000万美国人，也许多达1亿人，将指数基金作为其退休账户的核心持仓，而他们中的大多数人对金融市场并不精通。

而且从各个方面来看，最受欢迎的指数基金是那些基于标普500指数的基金。

马斯克往标普500的碗里扔了颗老鼠屎
特斯拉于2020年12月21日被纳入标普500指数。表面上，它符合标普的所有标准：市值、盈利能力和流动性。

然而，标普委员会在是否将特斯拉纳入这一备受推崇的指数时拥有自由裁量权。是否存在犹豫的理由呢？比如：

马斯克已在美国证券交易委员会的执法行动中承认了欺诈的事实指控?

特斯拉的利润部分来自将完全自动驾驶收入的50%计入营收，而实际上全自动驾驶并不存在？

特斯拉通过将保修费用记作商誉来虚增盈利能力？

特斯拉推销的太阳能屋顶是不存在的产品？

特斯拉习惯性地将在建工程长期挂在账上，以避免计提折旧费用？

特斯拉在未通知客户的情况下,擅自重新编程电池管理系统,以延长电池寿命,同时缩短了续航里程?

由于马斯克不断推高股价，特斯拉天价般的股价已完全脱离其业务基本面，这意味着将其纳入最终会拖累指数表现，从而伤害到那些已经习惯依赖该指数的众多不成熟投资者？

遗憾的是，标普指数委员会没有犹豫。2020年11月16日，当特斯拉股价为136.17美元时，委员会宣布特斯拉将于12月21日被纳入指数。在这两个日期之间，特斯拉的股价飙升了70%（至222.83美元）。

为何会出现如此戏剧性的上涨？特斯拉糟糕的基本面并无任何改变。但投机者押注指数基金将被迫买入特斯拉股票，从而推高了价格。

换句话说,数百万毫不知情的指数基金投资者被迫吞下了一只严重高估的垃圾股。

悲哀的后续
在特斯拉纳入指数前的最后一个交易日,标普500全收益指数(含股息再投资)收于7422.88点。此后数月,Tesla的表现超越了该指数，但随后现实开始追上来。

在我准备发布本文时,Tesla最近一次收盘价(7月2日)为393.45美元,标普500全收益指数收于16739.26点

换句话说,自纳入指数以来,特斯拉股价上涨了76%,而标普指数上涨了126%。 显而易见,Tesla的表现大幅落后于该指数。

也就是说,假如标普500委员会当时拒绝将特斯拉纳入指数(正如我们中一些人基于其可疑的商业行为所主张的那样)，广泛市场指数基金的投资者本可以获得显著更优的回报。这对单个投资者而言金额虽小，但乘以数千万投资者后，便是一笔巨大的财富。

正如开篇所述，数百万退休基金投资者中的绝大多数人完全不知道自己遭受了损失。他们缺乏探究复杂金融运作内幕的能力。相反，他们依赖标准普尔委员会在构建指数时的诚信。他们依赖自己的计划管理人来安排退休投资组合。于是他们选择了信任，但这份信任所托非人。

当然，对埃隆·马斯克而言，数以百万计的投资者根本不知道自己被他窃取了财富这一事实，这恰恰是让旗下公司纳入大盘指数的一个"优点",而非缺陷。

对那些退休投资者造成的损害远未结束。在我撰写本文时，特斯拉的交易价格约是其预期收益的200倍（而历史上，一家汽车公司10倍的市盈率已被认为相当高昂）。

下跌空间仍无比巨大。到某个时刻，市场终将崩盘，更严重的损害还在后头。

埃隆在SpaceX故技重施
6月26日，富时罗素将SpaceX纳入其指数（最重要的是罗素1000指数）。因此，基于罗素1000指数的指数基金（如iShares罗素1000 ETF）被迫开始买入SpaceX股票。据估计，被动买盘规模达40亿美元。

本文发布次日，纳斯达克将把SpaceX纳入纳斯达克100指数。这意味着追踪纳斯达克100指数的基金，比如景顺旗下热门的QQQ和QQQM，将被迫开始买入SpaceX股票。摩根大通估计，这将引发另外43亿美元的被动买盘。

由于95%的SpaceX股票仍处于锁定期，所有这些被动买盘都必须来自仅占5%的公众流通股。因此，大规模逼空的可能性相当真实。这意味着退休账户将以比IPO价格更荒谬的高估值买入SpaceX股票。

为什么富时罗素和纳斯达克要放宽规则，以如此加急的方式将SpaceX纳入其指数？

你会读到一堆废话,说他们想要确保指数保持对整体经济的代表性。 然而,我认为唯一正确的结论是,他们的判断被贪婪所左右,加之对指数基金投资者真实财务利益的完全漠视。

SpaceX比特斯拉是更大的骗局
特斯拉是一家真实存在的汽车公司，只是估值高得离谱，而SpaceX则完全是另一回事。

SpaceX的IPO招股书里对公司商业前景的描述，简直可以拿下雨果奖。它的星舰故事纯属幻想，AI故事则是一场闹剧。

它1.75万亿美元的IPO估值，源自埃隆·马斯克在两边都说了算的情况下进行的全股票交易，这简直是个病态笑话。我相信，每一家正在吹捧这只股票的机构和对冲基金，都会在私下忏悔时承认这一点。

然而，事实却是，听不到半句负面言论，因为所有人都正垂涎欲滴地想着如何高位套现离场，赚取巨额利润。

提醒一下，SpaceX在2025年亏损了49亿美元，然后在2026年第一季度又亏损了47亿美元。

我可以很有把握地预测，那些投资组合中包含基于富时罗素或纳斯达克指数的指数基金的退休投资者，其所遭受的损失，将远远大于那些投资组合中包含特斯拉的指数基金的退休投资者已经承受的损失。

标普委员会改变立场
如果说这团乌云还有一线光明，那就是6月15日SpaceX上市前几天传来的消息：标普委员会此前决定放宽规则，允许尚未盈利的SpaceX纳入标普500指数，如今改变方针，宣布最终不会这么做。

上帝保佑标普委员会。它在特斯拉一事上犯下大错，当时马斯克劫了银行，委员会开着接应车助其逃逸。谢天谢地，委员会不会在SpaceX身上犯下更严重的错误。

在这个金融监管从极度松懈到完全缺失的时代，在这个欺诈者像领冰棍一样获得特朗普赦免令的时代，在这个马斯克完全免受联邦审查的时代，标普委员会的举措是市场诚信的最后一息。

标普委员会的明智终将得到证明。我大胆预测，在SpaceX身上，纳入指数的荒谬后果将比特斯拉那次显现得快得多。

随着SpaceX锁定期结束，抛售压力将非常巨大。可以预计十一月才是好戏真正开始的时候。

如果马斯克将SpaceX并入特斯拉会怎样？
外界普遍猜测，马斯克很快会试图将SpaceX并入特斯拉。由于特斯拉已是标普500成分股，这将意味着SpaceX得以“借壳”入列，引发跟踪标普500的指数基金展开一轮大规模的被动买入。

这会发生吗？我不知道。我能想到一些切实的监管顾虑，毕竟SpaceX是美国重要的国防承包商，而特斯拉利润最丰厚的业务却是其上海工厂。

此外，标普委员会拥有裁量权。面对这种操作，它会坐视不理吗？

再者，SpaceX近期的亏损（2025年亏损49亿美元，今年一季度亏损47亿美元）完全吞噬了特斯拉的利润。如果合并后的实体呈现整体亏损，委员会还会允许其继续留在指数中吗？

显然，这里有一大堆难题需要解决。这样的合并可能带来的复杂局面，足以令人望而却步。

与特朗普的相似之处
上周有消息称，唐纳德·特朗普及其家族从他们的加密货币项目中获利颇丰，而他的大多数投资者却血本无归。

这很像特斯拉和SpaceX的内部人士成了千万富翁、亿万富翁，而持有退休基金的普通工人却遭受损失。

但有一个显著区别：那些投资特朗普基金的人，知道自己是在与特朗普一起投资。所以，我对他们没有丝毫同情。

事实上，我希望他们能从这笔高昂的学费中获益，认清唐纳德·特朗普毫无品格的真面目。

不过，就谁因严重腐败而暴富，谁又为此付出代价而言，马斯克和特朗普之间的相似之处仍在不断增加。