英国退欧公投倒计时 顶级投行投资建议

距离英国退欧公投只剩一个月的时间，随着一连串民调显示，“留欧”阵营牢牢占据领先位置，而且“留欧”的赔率仍处于最低水平。野村证券(Nomura Securities)料英国退欧的可能性为25%，而法国兴业银行(Societe Generale)给出的概率则为45%。

英镑兑美元1个月隐含波动率为11.2%，为2月29日以来最高水平。短期英镑期货市场走势表明市场预期英国央行将降息，苏格兰皇家银行(RBS)称，这反映出6月23日公投的不确定性。巴克莱分析师称，如果结果是英国退欧，那么可能将会导致英国将利率下调至零，而摩根士丹利则预计英国将会降息至10个基点；这两家机构都称英国量化宽松可能会重新启动。

巴克莱(Barclays Capital)
【基本预期】分析师在4月19日的报告中写道，基本假设情境是，英国不会退出欧盟；但不确定性可能会压制投资和消费。
【退欧影响】假如公投结果是退出，将导致2016年下半年和2017年经济活动显著放缓，平均季度经济增幅下半年降至-0.1%，2017年GDP萎缩至0.4%。英国央行可能降息50个基点，并可能将量化宽松规模扩大1000亿-1500亿英镑。
【投资建议】巴克莱依然对欧元区非核心国债国债息差持谨慎态度，鉴于存在与英国退欧公投相关的风险和这些国家国内的政治问题，认为息差很难明显收窄。

苏格兰皇家银行(RBS)
【基本预期】经济学家Ross Walker在5月18日的报告中写道，基于MPC会议日期的英镑银行间隔夜平均拆息(Sonia)期货迭期交易暗示，政策放松预期主要围绕在“离开”的公投结果，曲线最低点在2016年秋季，随后这种预期逐步冷却。
策略师Simon Peck在5月20日的报告中写道，预计流动性将在未来几周枯竭；公投将是11天里发生的四个全球风险事件之一；其他事件是日本央行会议、西班牙大选和欧洲央行的下一个定向长期再融资操作(TLTRO)。
【退欧影响】如果英国公投结果是留下，10年期意大利国债与德国国债之间息差可能很快收窄60-70个基点。
【投资建议】倾向做多避险债券，因即将发生的事件将带来的某些影响，这些债券似乎被大大低估。

摩根士丹利(Morgan Stanley)
【留欧影响】分析师在5月5日研究报告中写道，如果投票结果是留下，预计英国国内通胀逐步上升，导致2017年年初加息。
【退欧影响】如果投票结果是退出，有关政府、苏格兰和贸易的不确定性将打击经济增长，英镑贬值将推动通胀超过目标；如果退欧导致经济衰退的话，英国央行可能降息至10个基点，将量化宽松加大500亿英镑。
分析师在5月5日的报告中称，一旦英国退欧，英国和欧洲股市将下跌15%-20%，尽管未必立即受到打击。
【投资建议】Anton Heese等分析师在5月20日的报告中写道，维持做多10年期英国国债，做空5年期美国国债；由于英国退欧担忧，价格缺乏溢价。10年英国国债在“留下”情境下将表现尚可，如果退欧，受避险情绪影响，其表现将相当出众。

美银美林(BofA Merrill Lynch)
【基本预期】Robert Wood在5月20日的报告中写道，民调表明，公投结果是留下的可能性越来越大。
【退欧影响】经济潜在增长势头在放缓，英国央行最新的预测表明，即便在“留下”的情况下，降息的风险也在上升。分析师在5月20日的报告中写道，在4月份经历季节性突出表现后，预计英镑在公投临近之际将恢复疲软；英镑兑美元很可能进一步下跌，就像其在2015年英国大选前那样。
【投资建议】倾向做空英国国债，做多德国国债。

法国兴业银行(Societe Generale)
【基本预期】Brian Hilliard等分析师在3月10日的报告中写道，料英国退欧风险为45%。
【投资建议】料英镑兑美元将跌破1.30，欧元兑美元跌破平价。

摩根大通(JP Morgan)
【基本预期】分析师Allan Monks在5月20日的报告中写道，不论公投结果如何，英国经济活动数据在公投前走软的程度将是英国央行决定政策的重要因素。
5月23日的报告中写道，英镑将必须下跌30%，才会使得英国降息显得不太可能。
【退欧影响】如果结果是退出，预计英镑将进一步下跌，推动通胀在2017年末接近3%；泰勒规则分析表明，英国央行降息至零，并非是不合理的。
【投资建议】Mislav Matejka和Emmanuel Cau等股票策略师在4月25日的报告中写道，如果英国退欧，看好出口商而不是业务在英国国内的公司，看好富时100指数成份股而不是富时250指数成份股。

野村证券(Nomura Securities)
【基本预期】分析师在5月11日的报告中称，英国退欧的可能性在25%左右。
【退欧影响】如果有迹象显示实体经济数据在恶化，货币政策委员会(MPC)最有可能的政策应对是降息；如果数据恶化的局面持续，MPC可能令英国央行利率降低至略低于零的水平，随后重启量化宽松，但这并不在预想之中。
如果糟糕的市场运行促进英镑贸易加权汇率暴跌幅度远超野村证券预料的10%-15%，英国央行干预并非不可能；功效将受到市场质疑。

瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)
【基本预期】Neville Hall等分析师在5月19日的研报中写道，预计英国公投结果是留下。
【投资建议】瑞信倾向做多富时100指数成份股，做空富时250指数成份股。

德意志银行(Deutsche Bank)
【基本预期】经济学家George Buckley在4月4日的客户报告中写道，基本观点是英国会留下，预计英国经济今年和明年增长2.25%左右；英国央行可能在2016年年末前加息。
【退欧影响】英国退欧将对经济构成高度破坏。
【投资建议】分析师在5月20日的报告中写道，如果结果是留下，英镑可能反弹，而经济面临的下行风险则暗示做空英镑。

汇丰银行(HSBC)
【基本预期】中心假设情境是，英国公投结果是留在欧盟。
Simon Wells在5月16日的报告中写道，将英国首次加息时间预期从2016年11月推迟至2017年5月，将2016年和2017年GDP增幅预期分别从1.9%和2.2%下调至1.8%和2.1%。
【投资建议】2月份报告称，英国退欧可能意味着英镑下跌15%-20%，英国经济增长放缓1-1.5个百分点。如果公投结果是离开，不排除英国央行降息，但是这不是汇丰的基本假设情境。