谎言、亏损及其真实的交易世界

凤凰资本研究(Phoenix Capital Research)：以下内容摘自近期一封客户信函,涉及交易中一个残酷的现实，每个人都会亏钱,没有人能全年无休、每天24小时持续盈利,而Substack和社交媒体上充斥着各种骗局。

在深入探讨本周动态之前,我想花一点时间谈谈市场的运作方式。

我从事主动交易和股票研究已超过20年，我撰写的投资研究报告累计超过10000页,还出版了两本关于宏观经济学/央行政策及其对金融市场影响的畅销书。

我向客户提出的第一个投资建议,是在Nvidia(NVDA)股价仅为每股1美元时推荐买入。自2015年以来(11年间),我在所有已平仓交易中保持了72%的胜率。在此期间,我的表现持续跑赢标准500指数。这使得本通讯的业绩能跻身专业投资基金（共同基金和对冲基金）的前10%。近年来，这一表现更是有所提升：自2020年以来，我跑赢标普500指数超过60个百分点（193%对130%）。

我想强调的是，我确实懂得如何解读市场并通过交易获利。在当今这个充斥着Substack和社交媒体的时代，投资研究领域满是冒牌货，他们声称自己的投资带来了巨额收益，但实际上，他们几乎毫无市场经验，甚至不用自有资金交易，也从未真正为客户赚到过钱。

我不是那种人。

铺垫了这么多，我想分享一些关于投资/交易的残酷真相。

首先,也是最重要的一点,每个人，我是说每一个人都会遭遇连续亏损。我刚刚经历了一次,在同一天内我们平仓了八笔重大亏损。在我写这篇文章的时候,我们当前投资组合中的大部分仓位都处于亏损状态。

我非常痛恨这种情况，但这就是现实。尽管我从事这行已超过20年,并且在投资研究领域拥有最出色的业绩记录之一,但这些情况依然让我感到沮丧,丝毫不减。但它就是会发生，这是游戏的一部分。我唯一能做的就是止损,然后继续前行。

需要明确的是，投资中亏钱是很正常的。

沃伦·巴菲特、乔治·索罗斯、斯坦利·德鲁肯米勒，这些传奇人物在投资中都曾损失过数十亿美元。就说巴菲特，仅在过去10年里，他就在卡夫亨氏上减记了超过70亿美元的亏损。

70亿美元的亏损，仅仅来自一笔投资，这比大多数家族一个世纪的工作和投资收入加起来还要多。

这些人之所以成为传奇,是因为他们同样赚了数百亿美元。但我可以肯定地说,亏损同样会让他们耿耿于怀,就像我们的亏损折磨着你我一样。巴菲特有句名言,投资的第一条法则是"不要亏钱",第二条法则是"不要忘记第一条",但他自己也在投资中亏损了数十亿、上百亿美元。事实上，他的大部分财富仅来自15笔投资（总共超过300笔投资），这些投资是他用50年时间逐步完成的。而且他从单一一只股票(Apple)上赚到的钱,比他所有其他投资加起来还要多。

所以,亏钱本就是这场游戏的一部分，这个事实无法回避。那些在社交媒体或Substack上装作从不亏钱、从不出错的账号,都是在骗你。

没有人，我说的是没有人能够全年持续赚钱。斯坦利·德鲁肯米勒可以说是史上最伟大的投资基金经理（他连续30年平均年回报率达到30%）。他本人也承认，有很多年他在一年中的大部分时间都处于亏损状态，然后在最后几个月甚至最后几周突然实现惊人的超额收益。

每一位交易者都是如此，我个人认识一些身家数千万美元的对冲基金经理和交易员,他们会在很长一段时间内(一年中的好几个月)几乎不动用真实资金进行交易,等到时机成熟时才果断出击。

再说一遍,没有人能全年持续赚钱。相反,你的大部分收益集中在每年两到三个特定时期,此时整体市场或至少几个关键板块处于强劲上升趋势中。这些时期通常持续约6到12周,某个特定主题"大热",市场整体动能十足。

正是在这些时候,你需要积极配置资金,全力出击。 一个很好的例子是今年3月下旬到6月初的那段时间。那时，标普500指数从6300点飙升至7600点以上。我们在这期间获得了以下利润。

在这些令人兴奋的时期之间,市场往往几乎没有什么动作。这些时候并不适合激进出击或强行交易，这样做通常只会导致亏损。

“可是，像推特/Substack上的某某交易员，比如格雷厄姆，”你大概在想，“他无论市场怎么走，每周都能晒出巨额的收益。”

实际上某某交易员（或随便哪个社交媒体大号）根本没法持续赚钱。相反，他或她玩的是下面两种把戏中的一种。
1.发布大量交易记录,其中一些赚钱,但大多数都亏损了,然后着重强调盈利的交易,并从社交媒体主页上删除亏损的交易。

2.根本不是真金白银在交易，而是在“事后找补”，即找出那些已经盈利的交易，再假装是自己之前就入手了，当成真实的交易贴出来。

关于第1点，如果你频繁交易，总有一些会成功。只要你强调这些收益，同时忽略（或更糟，删除）亏损的交易，你看起来就像是每周都能获得高额回报的天才。现实是，跟随你进行这些交易的人实际上并没有赚到钱。

最糟糕的情况涉及那些追踪数十个（甚至数百个）仓位，然后每天精挑细选出赢家的社交媒体/Substack账户。如果你像真的持有那样追踪100个仓位，那么没错，一年中的每一天至少有1只股票会大涨。但只宣扬那一只股票而对其他99只的情况视而不见，就是骗局。

请记住，总有公司在爆发式上涨。即使在某天99%的市场都在下跌时，也会有公司宣布新药或新产品取得突破，其股价就会飙升。

社交媒体和Substack上充斥着这类账号——它们找到这些情形，然后写得好像作者确实做了一笔交易并从中获利。其实并没有,他们只是在炒作那些他们根本没有预测到的价格波动.或者更糟糕的是,他们只挑那一笔涨幅很大的交易来说,却对其他毫无起色的交易只字不提。

我讨厌这种事。如今我目光所及之处，全是这种套路。哎，就在几周前，我还看到不少“交易员”发帖，声称自己今年收益高达3000%，或者靠交易年入百万美元。

我不想让你被这种鬼话骗了。

希望这些对你有所帮助。过去一个月我也亏了钱,可能你也一样，这就是游戏的一部分。我们最该做的，就是继续向前，保持纪律，努力抓住下一轮超额回报的机会。