精选11只ETF

本文作者是边缘金融的博主，他的很多文章都非常有预见性，他在英特尔不到20美元白银不到50美元的时候就强烈看涨。如果你计划长线配置一些全球范围的ETF，可参考他的这篇文章。

随着我个人逐渐转向更被动的投资方式,最近我不得不认真思考宏观市场主题和长期时间跨度。

所以我更多地思考那种所谓"设置好就不管"的投资组合。这个组合不是为了赢得下周四的短期收益,不是为了在推特上让人刮目相看,也不是为了成功预测华尔街下一次会追捧哪种金融狂热。而是一个能够抵御几乎一切风险的投资组合:战争、衰退、通胀、通缩、地缘政治动荡、货币贬值、人工智能狂潮、大宗商品短缺,以及可能让某个人能活到500岁、再担任7届美联储主席兼财政部长的医学科技进步。

投资者必须为每一种最坏的情况做好准备。

不管怎样,我考虑这类投资组合管理的目标,并不是要把现金藏在墙里、等待文明崩溃,从而对冲所有可以想象的结果。我的目标是持有一小批合理的资产,无论未来以哪种方式到来,这些资产都应该继续保有价值。

我试着把名单缩减到10只ETF,因为这是个整数。最终定在11只,因为我想覆盖足够广泛的投资领域,尽量把触角伸到每一个角落。就是这些了。如果今天我只能持有这11只ETF，不考虑它们当前的估值,而是着眼于非常非常长远的未来。自动买入并在余生中不去动它们,这就是我的选择。

正如我几天前首次提到的,以及前几天在播客中再次强调的,Invesco S&P 500 Equal Weight ETF(代码RSP)将是基础。RSP是一档追踪标普500等权重指数（S&P 500 Equal Weight Index）的交易所交易基金。

我仍然希望广泛布局美国企业，我并没有对一切完全失去信心。我只是不想要一个所谓分散化的指数,而那个指数里,一小撮体量庞大的科技公司(其中一家还是以300倍市盈率交易的特斯拉)决定着我将来是否还能吃得起除了方便面以外的东西。

标准500 ETF按市值加权,这意味着一家公司越贵、规模越大,指数就会自动买入更多。这种方式在大盘科技股主导的时代表现极为亮眼,但也意味着投资者会不断把最多的资金投向那些已经涨幅最大的标的。

RSP让标准500中的每家公司占据大致相同的权重。这样一来,工业、金融、医疗、消费、制造业等对经济真正有贡献的企业就能获得更广泛的敞口,而不是像在传统指数里那样被压缩成可以忽略不计的零头。换句话说,当前对持续膨胀的AI泡沫的敞口更小,如果泡沫最终破裂,这一点可能相当有用。

它还带来了一种机械式的纪律约束，定期削减涨幅最大的公司,将资金重新分配到市场其他部分。当五只股票扛起整个市场的时候,它可能会大幅跑输市场,但对于一个旨在永久持有的投资组合,我愿意押注另外495家公司偶尔也会找回存在感。

接下来是一只ETF,如果形势继续按现在的轨迹发展,它很可能成为我明年"最看好"的板块。

iShares MSCI Emerging Markets ETF(代码EEM)将为我提供美国以外市场的主要敞口。
美国投资者因默认美国是地球上唯一拥有正常运转企业的国家而获得了丰厚回报。也许这种状况会永远持续下去。 但如果结合我的宏观视角来看,很难不认为美国30倍市盈率与许多同样出产优质产品、估值却接近10倍市盈率的国家之间,终将出现某种均值回归。

新兴市场拥有更年轻的人口结构、不断壮大的中产阶级、持续增长的基础设施需求,而且在很多情况下,其估值并不要求投资者假设经济将完美运行直到2097年。哦,还有一点——那里没有保罗·克鲁格曼或Jeremy Siegel在财经媒体和专栏里搅浑水。

这些市场还提供了对亚洲、拉丁美洲、中东及其他发展中经济体的敞口,这些地区的经济周期并不总是与美国同步。当然会有政治风险、汇率风险、腐败问题、资本管制以及政府做出各种完全不合逻辑的事情。不过仔细想想,这些听起来也不再那么陌生了。

EEM波动性较大,而且可能在很长一段时间内保持低估。这正是我希望持续自动买入的原因,而不是等到每一位财经电视名嘴同时突然"发现"新兴市场的那一刻。

Vanguard Total International Bond ETF(代码BNDX)将是我这11只ETF组合中的固定收益部分。
这可能是投资组合中最不令人兴奋的持仓,而这正是它的职责之一。不管你信不信,如今并不是所有投资标的都需要具备4天翻三倍的潜力才算是投资机会。BNDX持有美国以外多元化的投资级政府债券和企业债券,且大部分汇率敞口已对冲回美元。它提供了对不同利率周期和货币环境的敞口,同时又不会将债券配置变成大规模的外汇投机。

我并不指望国际债券让我发财。我期望的是,当铀矿开采、生物技术和半导体股票集体暴跌时,它能表现出与这些资产截然不同的走势。一个合理的投资组合,至少需要有一个不需要慷慨陈词来证明其存在价值的持仓。BNDX就是这个组合里那个靠谱的"成年人"。

Vanguard Energy ETF(代码VDE)将为我提供对传统能源的广泛敞口。如果我们最终要走向一个天网与黑客帝国融合的世界,那就需要大量的电力。以下是我对2030年可能景象的一些设想。

想想我们为了那些看起来充满未来感的东西所需要的全部能源吧。

尽管几十年来人们一再承诺化石燃料即将消失,但全球经济仍在消耗大量石油和天然气。航空、航运、农业、石油化工、重工业、交通运输以及全球大部分电力系统依然依赖碳氢化合物。

就连那个所谓无形的数字经济,也靠着非常实体化的基础设施所产生的电力运转。人工智能模型或许存在于云端,但云端显然需要相当于一个小型核国家的电力供应、数千英里的输电设备,以及装满柴油的备用发电机。

VDE持有综合性石油公司、勘探与生产企业、炼油商、服务公司以及传统能源体系中的其他企业。其覆盖范围足够广泛,我无需预测哪家单独的生产商拥有最优质的区块、最出色的管理团队或最好的投资者关系部门。

能源行业具有周期性,在政治上不受欢迎,也容易受到大宗商品价格崩溃的冲击，但它同样不可或缺。这种组合往往会创造投资机会,因为投资者常常把不喜欢某个行业,与不再需要该行业的产品混为一谈。

沿着这一思路,Global X Uranium ETF(代码URA)将是我专门配置核能领域的选择。
如果全球电力需求的增长接近当前预期,核能将不得不扮演更重要的角色。数据中心、人工智能、制造业、电气化以及发展中国家不断提升的生活水平,都需要可靠的电力供应,而这种规模的需求仅靠激励人心的演讲和屋顶太阳能板是远远无法满足的。

核能提供高密度、稳定可靠、低碳排放的电力，铀是实现这一切的燃料。

URA涵盖铀矿开采商、核能零部件制造商以及参与整个核燃料循环的企业。由于该行业规模相对较小、政治敏感性较高,且深受大宗商品价格、政府政策和合同周期的影响,其波动性将持续存在。

但这也正是这一投资逻辑引人注目之处。核电建设或公用事业合同的显著增加,可能对长期资本匮乏的铀市场产生超乎寻常的深远影响。

我不需要核能来替代其他所有能源。我只需要世界承认，它无法一方面大幅增加电力消耗，另一方面又同时排除每一种可靠的发电方式。

VanEck Gold Miners ETF(代码GDX)是我对冲各国政府一如既往地按照历史上政府惯有方式行事(大力印钱)这一可能性的保险。
黄金矿商与黄金本身并不相同。它们伴随着管理风险、运营问题、政治敞口、不断上涨的劳动力成本、燃料开支,以及高管们将一项优质资产以某种方式付之一炬的周期性可能。

但矿商也提供对金价的运营杠杆。一旦矿山成本得到覆盖,金价的进一步上涨便能以不成比例的方式流入利润和现金流。

在一个深陷主权债务、财政赤字以及政治对央行施压的世界里,我希望持有一种投资逻辑不依赖于政府突然变得自律的资产。

黄金实际上是对货币体系管理者投下的不信任票。黄金矿商则是同一张票,只不过附带了炸药、挖掘机和季度业绩电话会议。

它们会周期性地让所有人失望，这是持有体验的一部分。但在一个旨在抵御货币贬值和货币体系不稳定的投资组合中,我希望它们占有一席之地。

iShares Semiconductor ETF(代码SOXX)将是我在科技进步领域的首要投资标的。现在这么说可能有点不合时宜,因为它是这轮泡沫的典型代表。但我认为它终将迎来一次大跌,届时我会在下跌途中逐步买入,持有10到20年。我们将需要大量芯片,而且需求来得很快。它们被替代和淘汰的速度,甚至会比iPhone充电器还要频繁。

半导体是现代经济的基础构件。它们驱动着手机、汽车、工业设备、通信网络、数据中心、国防系统,以及几乎所有当下被冠以"人工智能"之名的事物。

与其费心预测哪个软件平台、聊天机器人或数字助手最终赢得为所有人代写邮件的殊荣,我更愿意持有那些为几乎所有这些应用提供芯片和设备的公司。

SOXX覆盖了芯片设计、制造、模拟半导体、存储以及半导体生产设备等多个领域。它仍将保持周期性,每当投资者发现新的技术叙事并集体忘记基本算术时,这个板块就会变得离谱地昂贵。

State Street SPDR S&P Biotech ETF (代码XBI) 将是我在医疗健康创新领域的长期配置选择。
生物技术是少数几个科学突破能够创造全新市场、改变护理标准,并几乎在一夜之间将一家小公司变成收购目标的领域之一。

它也是少数几个投资者可能因为一项临床试验在早饭前产出了一个看起来略显令人失望的p值,就损失70%的领域之一。

这使得分散投资至关重要。XBI采用等权重方式,为中小型生物技术公司提供有意义的敞口,而不是让少数几家成熟的制药企业主导基金。它将风险分散到肿瘤学、罕见病、免疫学、基因疗法以及其他未来数十年科学可能发生重大演变的领域。

大多数单个候选药物都会失败。一些公司会耗尽资金，另一些则会发行足够多的股票,堪称持续进行中的公共工程项目。

但人类将继续努力攻克疾病、延长寿命、改善健康。我宁愿拥有整个实验室,也不愿假装自己能持续判断出哪个分子能通过3期临床试验。

iShares Cybersecurity and Tech ETF (代码IHAK) 能让投资者接触到数字世界中这项日益不可回避的生存成本。

每一台新设备、每一个云平台、每一个金融网络和人工智能系统,都为某个躲在地下室或政府大楼里的人提供了更多入侵的机会。

网络安全不再是可有可无的技术开支,它正在成为基础设施的一部分。公司可以推迟办公室翻新,可以延缓软件升级,可以取消那种人人穿着统一T恤、高谈协同效应的企业团建。但他们不能因为季度预算吃紧,就随随便便停止保护客户数据、支付系统和内部网络。

IHAK涵盖了网络安全、身份保护、威胁检测、云安全及相关技术领域的公司。它与更广泛的科技板块存在一定重叠,但其背后的需求驱动力截然不同，经济体的连接程度越高,其脆弱性就越强。

iShares U.S. Aerospace & Defense ETF (代码ITA) 将是我的地缘政治对冲工具。

我真诚地希望这个世界能变得更平静、更具合作精神,不再热衷于花费惊人的资金去研发那些飞越大陆、引爆炸药的机器。

但我不会基于这种假设来构建长期投资组合。

当前地缘政治环境日趋碎片化,国防预算持续攀升,各国政府正大力投资于飞机、导弹、无人机、卫星、通信系统及军事现代化建设。

ITA提供了对主要航空航天和国防承包商以及支持它们的更广泛工业网络的投资敞口。这些公司通常依托长期政府合同、专业制造能力和监管壁垒运营,使其业务难以被复制。

国防支出并非完全不受经济衰退影响,政府采购的推进速度有时慢得像被麻醉的树懒。但国家安全优先事项往往能经受住经济周期、选举和市场短暂热情的考验。

如果世界和平意外降临,我将欣然接受一些跑输市场的结果。

Vanguard Global ex-U.S. Real Estate ETF (代码VNQI) 将通过国际房地产敞口来完善这个投资组合。

房地产是全球重要的资产类别,但我不会用这个配置来进一步增加对美国的敞口。在RSP、SOXX、XBI、IHAK、ITA和VDE之间,这个投资组合已经持有大量美国资产。

VNQI投资于美国以外的房地产公司和REITs,涵盖发达市场和新兴市场的写字楼、公寓、物流设施、零售物业、工业建筑及其他实物资产。

国际房地产投资存在风险。房地产市场对利率、当地经济状况、杠杆和监管政策较为敏感。某些办公楼目前的价值,可能仅相当于将其拆除所需的成本。

但土地和可产生收益的房产,与科技股、大宗商品和债券存在本质区别。它们提供了另一种现金流来源,同时具备通胀敏感性和地理多元化的优势。

我并不期望海外房地产成为投资组合中表现最亮眼的资产。我期望的是,它能在其他资产敞口有限的地区,悄然持有实物资产。

综合来看,这11只ETF让我覆盖了美国大盘股、新兴市场、国际债券、传统能源、核能、黄金矿商、半导体、生物技术、网络安全、国防以及国际房地产。

这个投资组合并非针对某一单一经济预测进行优化,这是有意为之。

通胀可能持续高企,债务危机可能迫使新一轮货币超发,人工智能可能成为人类历史上最重要的技术之一,也可能让投资者发现自己以60倍的市盈率买了一个花哨的自动填表工具。新兴市场可能跑赢大盘,美国可能继续保持主导地位。各国政府可能斥资数万亿用于重整军备、重建基础设施,或救助那些在六周前还信誓旦旦称自己状况良好的金融机构。

我不知道哪种情景会成真。构建这个投资组合的意义在于,我不需要知道答案。它持有生产能源所需的原材料、处理信息所需的技术、致力于攻克疾病的企业、地缘政治恶化时政府雇用的承包商、货币贬值时投资者传统上追捧的资产,以及一批在几乎所有其他领域都陷入困境时仍能灵活应对的企业。

这个投资组合会有看起来很蠢的时候，任何值得长期持有的投资组合,偶尔都会显得很蠢。分散投资注定意味着你持有的某些资产总会让你失望。

这不是缺陷,这是入场的代价。一个设置好就不用管的投资组合,不应该要求每一个投资逻辑同时奏效。它应该包含足够多真正不同的敞口,这样当世界某个角落在崩塌时,另一个角落还在悄悄地复利增长。

最重要的是,它应该让我不再相信,应对每一次市场波动的解决方案,就是打开券商app,盯着图表,然后想出什么新操作。