保罗·都铎·琼斯：2027年我将全年保持谨慎

保罗·都铎·琼斯本月14日出现在CNBC的"Squawk Box"节目上,警告称推动美股四年牛市的企业回购和并购活动正接近拐点,明年可能出现逆转。

"2027年对股市来说将会非常非常具有挑战性,"都铎投资公司创始人兼首席投资官琼斯对安德鲁·罗斯·索尔金表示。

琼斯继续说道：“你可能已经看到了自2002年以来美国股市最悲观的走势图景。”

"我全年都会做空。就是...没什么价值,"Jones强调道。

他补充说,"1998年、1999年,以及2000年、2001年、2002年,有大量的股票发行和IPO。那些年做空最容易,因为不断有解禁期到来,持续给市场增加供应。"

与琼斯不同,高盛首席美国股票策略师本·斯奈德并不认为股新供应的浪潮会"打断牛市”

股权洪流
SpaceX高达750亿美元的重磅IPO、SK hynix265亿美元的美国交叉上市以及其他案例,引发了一波新股发行和即将到来的解禁到期浪潮，为美国公开股票净供应量自互联网泡沫时代以来的最大增长奠定了基础。

"2026年有望成为美国股权发行创纪录的一年。美国企业今年迄今已通过IPO、增发、可转债和SPAC募资4310亿美元,同比增长98%。2026年美国股权发行总金额很可能超过2021年5400亿美元的历史高点。然而,交易数量以及按市值衡量的发行规模仍接近历史平均水平,"斯奈德在报告中写道。

斯奈德对明年市场的展望如下：随着首次公开募股（IPO）锁定期在2027年到期，将有1.7万亿美元的股票可以上市流通，同时还将有6000亿美元的新公司股权发行。包括这些解禁股份在内，他预计这将是自2000年以来美国公开市场股票净供给量的最大增幅。

高盛认为，股权供应激增不会“破坏牛市”
斯奈德表示：“包括锁定期到期在内，美国上市公司股票的净供给量预计明年将创下自2000年以来的最大增幅。企业供需关系的变化给股票估值带来压力，但我们并不认为股权供应增加会破坏牛市行情。2026年上半年，家庭和外国投资者的强劲需求总额超过1万亿美元。我们对经济和盈利持续增长以及利率下降的预期，应有助于支撑2027年投资者对股票的需求。”

斯奈德补充道：“2027年企业股权发行规模应略低于美国股市总市值的1%，与十年平均水平持平。”

截至上周五，标普500指数距历史高点不足1%,而中位数股票较其高点下跌了16%。施耐德表示,他的市场广度指标，通过比较该指数与中位数股票各自距52周高点的差距来衡量，已跌至互联网泡沫时代以来的最低水平。

新股发行洪流的对冲力量预计来自企业股票回购,明年回购规模有望达到1.7万亿美元,高于2026年的1.5万亿美元,加上现金收购的推动,企业股票总需求将超过2万亿美元。但有一个潜在风险依然存在，若利率进一步上升,债务融资成本相对股权融资变得更高,可能拖慢回购增速。

斯奈德认为新增股票供给在短期内不会终结牛市。企业股票供需格局的变化,叠加多重宏观与微观因素,正对股票估值形成压力。然而,美联储数据显示,2026年上半年美国家庭购买股票规模超过8000亿美元,境外投资者也额外贡献了逾3500亿美元的需求。高盛预计盈利将持续增长,同时国债收益率下行,这应能支撑投资者对股票的持续需求。

然而市场广度偏弱、指数高度集中于AI相关股票,加之美国公开市场股票净供给增幅有望创2000年以来最大规模,若债券收益率持续攀升,这一背景令人担忧。融资成本上升可能压制估值,并抑制回购增长。

如果俄乌局势或海湾地区紧张态势的缓和,可能会压低原油和成品油(柴油)价格,抑制通胀预期,并缓解债券收益率上行压力。

这将支撑估值,并帮助股市消化新增供给。

别忘了, Anthropic和OpenAI都已秘密提交了潜在IPO的S-1注册草案。

那么你信谁呢? 是上一次这波供给洪流出现时, 亲自在场并拿自己的钱冒险的交易员(保罗·都铎·琼斯)? 还是那家在承销压路机前捡硬币的银行（高盛）?