以太坊财库公司如何能点燃“去中心化金融夏季2.0”

自两个月前从隐身模式中浮出水面以来，十几家以太坊财库公司已共同购入200万枚以太币，渣打银行分析师估计，随着时间推移，它们还将再购入1000万枚。

随着各公司竞相追逐比质押和再质押所提供的3%--5%更高的收益，人们越来越兴奋地认为，价值数十亿美元的以太币可能会流入去中心化金融协议。

Etherealize的维韦克·拉曼（Vivek Raman）向《杂志》透露，各财库公司为追求收益而展开的“良性竞争”可能会在年底前为去中心化金融（DeFi）领域注入活力。

“实际上我对此还挺期待的。这或许正是DeFi夏季2.0所需的催化剂，但规模将扩大到机构级别，更宏大也更完善。"

GameSquare Holdings、BTCS、BitDigital、The Ether Machine以及ETHZilla均已宣布计划通过DeFi提升ETH收益,而Tom Lee的BitMine Digital和Joe Lubin的SharpLink Gaming目前正在进行ETH质押和再质押,同时完善其 DeFi计划。

夏普林克（SharpLink）运营副总裁John Chard告诉《杂志》，他认为“选择性参与去中心化金融（DeFi）是质押之后的自然延伸，利用以太坊原生基础设施不仅能保值，还能增值。”

他表示：“我们还认为，随着越来越多的公司将以太币作为资产负债表资产，他们很快就会意识到，去中心化金融（DeFi）并非只是个新鲜事物，它还是一种竞争优势。”

GameSquare目标通过DeFi从ETH中获取高达14%的回报

GameSquare Holdings是一家成功的数字媒体、娱乐及科技企业，目前在ETH资金储备排行榜上位列第六。该公司已与Ryan Zurrer的瑞士加密投资公司Dialetic达成合作，旨在将其ETH资金储备规模扩大五倍，达到2.5亿美元。

来自GameSquare顾问委员会的Rhydon Lee告诉《杂志》，通过质押以太币（ETH）获得的3%回报可被视为无风险回报率，类似于传统金融中的购买国债。但GameSquare的目标远不止于此。

“仅以我们的以太币为例，我们的目标是实现8%至14%的收益，无论是以太坊内的其他投资主题，比如数字NFT、Web3游戏、预测市场、数字身份、稳定币。”

与将资金存入ETH ETF不同，投资于一些更为激进的以太坊资金管理公司更像是聘请一位DeFi投资组合经理来尝试增长你的资产。他们在这方面越成功，其股票对投资者的吸引力就越大。

Dialectic采用了一种名为Medici的算法交易系统，该系统通过监测成功收益动态，寻找不同流动性池和协议中风险调整后的最佳回报。它能够同时自动进出数百个仓位。

有一个完整的开发团队负责为Dialectic运作这一系统，他们通过程序化方式根据特定参数进行资金分配，甚至还会追踪智能钱袋的动向及其资金流向。

GameSquare甚至用股权交换了一个CryptoPunk，Lee认为此举能带来数倍回报，因为蓝筹NFT的价格往往以ETH计价上涨，即便ETH本身兑美元也在升值。

“如果我们现在持有10个以太币，我希望明年能变成11个，”Lee说道，“根据Dialectics过去四年的投资回报率，我认为这个目标是可以实现的。”

以太坊财库公司的实力远超表面所见
在以太坊诞生十周年之际，ETHZilla以4.25亿美元的融资规模崭露头角，它正采取类似策略。它与去中心化金融资产管理公司Electric Capital合作，推出了一项"差异化的链上收益生成计划"，旨在实现年化3%至10%的收益。

与此同时，BTCS是美国历史最悠久的上市加密货币公司，于2014年公开上市。该公司在2017至2018年间从比特币挖矿转向以太坊基础设施建设，目前运营验证节点、数据分析及区块构建业务。

BTCS首席执行官查理·艾伦在“The Milk Road Show”播客中表示，通过自行运行以太坊验证节点或借助Rocket Pool平台运行，其收益“比使用第三方质押服务大约高出40%”。该公司还在去中心化金融领域采用了一些可能在某些人看来颇具风险的神秘策略。

艾伦披露，公司近期已将价值1亿美元的ETH存入Aave平台以实施其飞轮策略：以ETH作为抵押品借入USDT，再用这些资金购买更多ETH，随后通过"独立节点或Rocket Pool节点进行质押，以实现收益最大化"。

比特数字的“阿尔法策略”
另一家曾经的比特币矿企Bit Digital，如今运营着生成式AI的云基础设施业务，合同收入达1亿美元，同时提供区块链验证节点基础设施及托管服务。

首席执行官山姆·塔巴尔在“Bankless”节目中表示，比特数字公司已经在探索“更多高收益策略”，并打算在风险曲线上“更激进一些，以确保我们的收益率高于平均水平”。

他还承诺将在公司官网上公布Bit Digital的月度收益报告。

“我想呼吁其他公司也公布他们的收益…看看谁能为他们的ETH创造更多收益。”

Tabar认为，只有少数顶级的ETH储备公司能够长期生存，其估值将取决于它们获取更多ETH的能力。

以太坊机器的以太坊金库

以太坊机器创始人Andrew Keys（曾任职于Consensys）表示，该机构名称直接源于其使命--“生产更多以太币”。

其DeFi部门负责人Dairus Pryzdzial是元老级DeFi协议Synthetix的核心贡献者。

现阶段，该机构并未在DeFi领域采用激进策略，而是选择将大部分ETH用于质押和复投。Keys将公司“最终”的DeFi策略描述为“审慎”且专注于“久经考验的蓝筹DeFi协议”。

质押和去中心化金融（DeFi）的风险与机遇
然而，经纪公司Bernstein警告称，对于资金管理公司而言，仅通过质押ETH来维护网络安全比单纯持有比特币更难操作且风险更高。

质押赎回队列的不确定性可能导致流动性问题，且企业涉足DeFi越深，风险系数就越高。

伯恩斯坦的分析师指出，“更复杂的收益优化策略，如再质押（例如Eigenlayer的再质押模式）以及基于DeFi的收益生成，将涉及管理智能合约的安全风险。”

由于额外风险的存在，Raman预计所筹集的大部分以太坊将仅用于质押。

“10亿美元财库资金的3%就是每年3000万美元，”他表示。“因此，我认为他们无需承担过多风险。”

但他相信，随着企业竞相提高每股以太坊持有量，可能会有高达30%的资金流入DeFi领域。

以太坊财库公司在去中心化金融（DeFi）领域追逐高收益而面临爆仓的风险
李表示，在去中心化金融领域追逐更高收益意味着要承担更高的风险。

他表示：“更高的回报率或许需要更多的自动化、更小众的市场以及更深入的理解。市场效率越高，可能获得的回报就越低。”他说道。。”

但他表示，一家管理良好且具备优质DeFi风险管理策略的公司，不会将超过0-30个基点的资产分配到单一资金池中，从而降低因贷款被清算或协议遭黑客攻击而给财政公司带来的风险。对此，他说道：

我认为发生爆仓损失的可能性会很低。"

BTCS的艾伦预计“肯定会有公司倒闭”，但他计划通过将贷款价值比保持在40%以下，并坚持使用像Aave这样久经考验的平台，来将自身公司的风险降至最低。

“我不认为我们杠杆过高，但我们确实用了杠杆，”他说。

Lee认为，上市国债公司面临的更大威胁是在股市上以美元债务筹集大量资金，但公司的加密资产价格暴跌至低于美元计价债务的价值。

“所以，如果出现错配，你知道的，美元与加密的负债与资产，在我看来，那才是更大的爆雷情景，而不是流动性池中个位基点的波动。”

DeFi代币会因ETH财库公司的加入而上涨吗？
这些新活动能在多大程度上推动DeFi代币价格上涨仍存在争议。

DeFi借贷巨头Aave的总锁仓价值已超过500亿美元，远超渣打银行对财库公司最终将积累的ETH总量的预测。

如果仅靠向Aave注入数十亿美元就能推高价格，Aave的代币就不会徘徊在第30位了。

但除了这些原始数据，国库公司还将在向华尔街展示DeFi潜力方面发挥重要作用。

夏普林克公司的查德表示，以太坊的财库公司将实时证明“链上金融能够超越传统金融体系”。

他表示：“我们谈论的是来自机构驱动者的持续、长期的流动性。如果说去中心化金融的最初几个周期是由创新和草根实验推动的，那么接下来的这一轮发展将由监管清晰度、安全框架以及传统金融基础设施在链上的整合来塑造。”

“我们相信财库公司的参与能够锚定链上增长的下一阶段演进，带来合法性、交易量以及资本协调的新形式。”

正如Keys所指出的，以太坊机器的每一份季度报告和财报电话会议都将向传统金融分析师们推介去中心化金融（DeFi）。

他说：“当我们每季度与公开市场进行业绩指引电话会议时，我们要做的就是普及知识：‘什么是去中心化金融（DeFi）？’我们还要解释‘什么是Aave？’‘什么是质押？’以及‘什么是再质押？’”“这其中有一半的工作在于向机构投资者解释以太坊是什么。”

Etherealize的拉曼表示，以太坊所获得的机构合法性将是无价的。

他表示：“我认为这关乎合法性，通过引入更多资产并展示这些用例，已经证明这些协议是经过实战检验且具有韧性的。它们能够承载真实的交易量和规模，”他表示。“这将非常有力。”

“我确信所有的去中心化金融代币也会开始表现良好。”

戈夫资本的李也认为，这可能会给去中心化金融协议带来不错的价格提振。

“我认为这对价格会是积极的。但关键在于活动必须持续。”