聪明的投资者以概率思维来思考问题

最聪明的投资者深知自己其实没那么聪明。也就是说，他们承认自己会经常犯错。但意识到这一点的同时，他们也承认了一个更重要的事实,即他们不必每次都正确才能获利。他们只需在关键时刻对关键问题做出正确的判断。沃伦·巴菲特曾在伯克希尔股东大会上描述过这个观点：

"将损失的概率乘以可能的损失金额，再与收益的概率乘以可能的收益金额进行比较。这就是我们努力做的事情。它并不完美，但这就是关键所在。"

这听起来很拗口，但实际上是一个非常简单的概念。简而言之，你不必总是正确的，你只需要在恰当的时机对重大的决策做出正确的判断。迈克尔·莫布森将这一概念描述为预期价值(期望值)：

期望值，是可能结果分布的加权平均值。计算方法是将特定结果的收益（即股票价格）乘以该结果实现的概率。

在赌场进行负和博弈的优秀赌徒非常熟悉这个概念。通过了解何时下大注，他们可以增加战胜赌场和对手的几率。也就是说，他们可以通过知道何时下正确的注来提高总体结果的预期值。这不仅是因为他们在赔率对他们有利时下大注，还因为他们避免了因押注于自己无法理解的事物而导致的灾难性错误。他们不仅赢得多，而且避免了输得惨。

虽然投资并不一定等同于赌博，但这一观点对于理解如何实施成功的投资策略至关重要。无论是买入并持有投资理念，认识到股票在长期内往往会上涨，还是理解特定公司相对于其他公司的价值，聪明的投资者都是从概率而非确定性的角度思考问题。

重要的是，这并非是要知晓将会发生什么。而是理解世界的本质，并将一些合理的高概率结果应用于特定事件。从长期来看，一些股票往往会变得更有价值，因为人类的生产力从长期来看往往会提高。当然，我们并非总是投资于一个“长期”的世界。事实上，我们大多数人实际上并没有一个教科书式的“长期”。正如凯恩斯曾经说过的：

从长远来看，这种长期趋势对当前事务而言是一种误导。从长远来看，我们终有一死。如果经济学家在狂风暴雨的季节里，只能告诉我们，风暴过去很久之后，大海又恢复了平静，那他们给自己设定的任务就太轻松、太没用了。

说股票从长期来看会倾向于上涨，这并不像有些人认为的那样有用，因为我们的财务生活是由一系列的短期构成的长期过程。换句话说，我们的投资时间跨度往往是多时段的。这迫使我们以某种形式的“短期”来思考。而这正是预测未来变得困难的地方。毕竟，在较短的时间内，市场的波动变得越来越随机。例如，如果我们查看过去60年标准普尔500指数的日、月和年回报率，就能看到时间对我们的投资组合结果影响有多大。

虽然最近因为特朗普关税政策导致美股日内剧烈波动，但从长期来看，在极短期内，股市几乎完全是随机的，日均波动幅度仅为 0.03%；按月计算，平均回报率略微偏向正值，达到0.7%，但仍然表现出很大的随机性；从年度来看，平均回报率大幅上升至近 13%。回报率看起来仍有些随机，但其正偏度显著。

延长投资期限可以降低股市表现不佳的随机性，因为实际上你是在提高投资组合表现与整体企业产出相关联的可能性。所以，这并非是说无法预测未来，而是要理解世界运行的规律，然后将大概率的结果应用于未来的事件。这并非是“一无所知”或避免预测，恰恰相反。我认为，你了解得越多，对未来做出大概率预测的可能性就越大。

当然，聪明的投资者也清楚自身的局限性。他们明白诸如“长期”这类概念的局限性，也清楚诸如“短期”这类想法的局限性。他们了解市场的算术原理以及降低税费的重要性。他们明白试图“战胜市场”是徒劳的。而且他们知道股市并非让你快速致富的地方。了解是成功的一半，另一半则是以有可能实现财务目标的方式运用你的知识。