如果美股暴跌，我将密切关注的14个标的

这份名单聚焦的是,如果市场从当前位置回调,我会具体在哪些地方寻找部署长线投资的机会。

这些都不是买入建议,也不是预测市场底部。在真正的流动性危机中,其中一些可能会遭受毁灭性打击。 这只是一份仍在完善中的购物清单，列出的是当估值重置、杠杆被挤出、投资者开始把好资产和坏资产一起抛售时,我会开始关注的方向和标的。

1.网络安全: IHAK
科技股将是AI驱动的市场崩盘中首当其冲的领域,而优质的网络安全标的可能会被一并错杀。

网络安全依然是我最看好的长期科技主题之一,iShares网络安全与科技ETF(IHAK)是我首选的多元化投资工具。我越来越倾向于将网络安全视为关键的国家级基础设施,而非普通的企业IT支出。

政府、公用事业、金融系统、数据中心和军队对数字基础设施的依赖程度越来越高,而与此同时,AI正在让网络攻防双方都变得更加复杂和精密。

IHAK当然也难以免疫于技术崩盘的冲击,事实上我更希望看到它大幅下跌后再积极买入. 但如果熊市能让我以更低的成本进入这个行业，一个我认为在战略重要性上将越来越接近国防领域的行业，那么IHAK将会是我清单上最优先考虑的选择之一。

2.木材类房地产投资信托，尤其是雷昂尼尔Rayonier(RYN)
木材是我今年偶然涉足的市场中较为冷门的领域之一,但在合适的价格下,我很喜欢这个基本逻辑。 Rayonier（RYN）目前拥有数百万英亩高产的美国林地,以及锯木厂和其他房地产资产。其吸引力相当直接，土地不会凭空增加,而树木在你持有期间会持续生长。

木材行业具有周期性,对房地产市场和利率高度敏感,这意味着在经济衰退期间可能会遭受重创。但在这个周期之下,是稀缺的土地,具有多种潜在替代用途,包括住宅开发、工业项目、自然保护、太阳能,以及潜在的数据中心。而且它还提供股息收益。如果RYN大幅下跌,而其底层土地面积保持不变,我会非常有兴趣买入,因为这正是这笔投资的核心逻辑，通过股票市场持有富有生产力的美国土地。

3. 黄金矿业股GDX
我对黄金矿业股的判断略有不同,因为我不会只是旁观抛售行情,我还会密切关注政策层面的应对动作。VanEck黄金矿业ETF(GDX)已经经历了一轮大幅上涨,而在流动性危机事件中,矿业股往往会遭到惨烈抛售,因为投资者会不惜一切变现资产来筹集现金。

这正是我所期望的。我理想中的情景是一场剧烈的清算重创矿商,随后出现明确证据表明华盛顿或美联储被迫再次通过降息、流动性计划、量化宽松或其他干预手段来放松金融条件。如果我同时等到崩盘和政策回应,GDX在市场复苏前的至暗时刻触底后,很可能轻松翻倍甚至翻三倍。

4. 新兴市场:EEM和ILF
iShares MSCI新兴市场ETF(EEM)结合ILF,将是我在美国以外进行投资的主要方式。美国投资者因为将美国视为地球上唯一拥有正常运营企业的国家而获得了丰厚回报,但美国股票与许多海外市场之间的估值差距,让我实在难以忽视。

新兴市场伴随着货币风险、政治风险、腐败、资本管制,以及政府偶尔做出一些完全不合逻辑的事情，这些听起来已不再那么陌生了。全球性抛售可能会重创EEM,尤其是在美元大幅飙升的情况下。但如果真的发生这种情况,我会开始寻找机会,以远低于国内市场的估值,买入那些具有生产力的企业和正在增长的经济体。

5. 国际债券: BNDX
Vanguard Total International Bond ETF（BNDX）可能是这份清单上最不令人兴奋的标的,而这正是它的职责所在。它让我能够分散投资于美国以外的投资级政府债券和企业债券,同时将大部分汇率风险对冲回美元。

我是否会买入,在很大程度上取决于引发崩盘的原因。如果是伴随着通缩和利率下行的经济衰退,BNDX就会变得相当有吸引力。如果是持续通胀和主权债券收益率飙升,我则会选择观望。无论如何,BNDX本质上是这份购物清单上那个靠谱的"成年人"，无聊,分散,在其他一切都跌入谷底时却可能大有用处。

6.传统能源VDE
先锋能源ETF(VDE)是我的一个大方向押注,尽管几十年来不断有人预言化石燃料即将走向终结,但世界仍将消耗大量石油和天然气. 航空、航运、农业、石化、重工业和交通运输依然依赖碳氢化合物。即便是我们所谓无形的数字未来,也需要消耗惊人的实体能源。

能源板块在经济衰退期间可能遭受重创,所以我不会仅仅因为标普下跌20%就自动买入VDE。尤其是目前由于伊朗战争,油气价格已经涨上天了。但如果经济下行最终压垮油价,并拖累优质能源公司,我会有兴趣逐步加码这样一个行业，世界一边承诺要抛弃它,一边每天照常消费它的产品。

7.铀与核能：URA
正如我之前提到的,如果我必须大幅精简投资组合,Global X铀ETF（URA）可能会成为我的永久持仓之一。数据中心、AI、制造业、电气化以及全球生活水平提升所带来的电力需求,很可能需要大量稳定可靠的电力供应,而核能依然是一种重要的的发电方式。

核能不会取代所有其他能源。我只是认为,世界正在逐渐意识到,在大幅增加电力需求的同时削减可靠的基荷发电,并不是一个现实的长期策略。URA的波动性足够大,在流动性危机中可能会被重创。如果在基本逻辑依然成立的情况下出现这种情况,我会考虑入场。

8.Centrus Energy：LEU
如果说URA是我分散投资核能领域的选择，那么Centrus Energy（LEU）就是集中押注的版本。在当前美国及其盟友正努力减少对关键供应链中地缘政治对手依赖之际，LEU在美国铀浓缩领域正占据着日益重要的战略地位。

核燃料也不例外。如果美国认真考虑重建国内核基础设施,浓缩能力就变得具有战略重要性。与URA相比,LEU承载着更多公司特定风险、执行风险和政府合同风险,这正是我在买入之前需要大幅折价的原因。但在市场普遍恐慌期间,LEU将是我最密切关注的个股之一。

9.生物技术：XBI
SPDR标准普尔生物技术ETF（XBI）是我对医疗创新的长期押注，也进一步强化了我对迷幻药物领域本就看涨的立场。生物技术是少数几个科学突破能一夜之间创造全新市场的行业之一。而随着人工智能的发展，我认为未来将出现更多这样的突破。同时，这也是少数几个投资者可能在早餐前就因一项临床试验得出错误的p值而损失70%投资的行业。

正因如此，我更倾向于采取多元化布局，而不是自以为能够找出那个神奇的分子。单个药物会失败，公司也可能倒闭，但人类仍将持续投入巨额资金，致力于治愈癌症、罕见病和慢性疾病。如果熊市重创投机性生物技术估值，我宁愿买入整个实验室，也不愿去猜测哪项实验会成功。

10.航空航天与国防:ITA
iShares美国航空航天与国防ETF(ITA)可以作为地缘政治对冲工具。我真心希望世界能变得更和平,对于斥巨资研发那些飞越大陆、爆炸摧毁的机器兴趣大减。但我不会基于这种假设来构建投资组合。

国防开支和国家安全优先事项往往能穿越普通经济周期而持续存在。如果一场广泛的熊市将主要承包商的股价大幅拉低,而背后的地缘政治逻辑并未改变,我会感兴趣。如果世界和平意外降临,我也乐于接受一些跑输市场的结果。但无论如何，就像我现在对网络安全的看多逻辑一样，这些公司中有许多实际上是美国政府/财政部的全资子公司,未来将长期存在。

11.国际房地产:VNQI
Vanguard Global ex U.S. Real Estate ETF (VNQI) 是我在美国以外购置实物资产的方式。它涵盖发达市场和新兴市场的境外公寓、物流设施、零售、办公、工业地产及其他实物资产。

信贷危机期间,房地产可能是最惨烈的领域之一,这正是我不会急于入场的原因。利率上升和高杠杆可以将股权价值化为乌有。但如果全球流动性危机最终令美国以外的创收实物资产出现大幅折价,VNQI将是我最先开始挖掘的地方之一。

12.麦当劳:MCD
麦当劳(MCD)是那种在经济衰退期间我会重点关注的超大型、稳健的现金奶牛。它拥有全球最具辨识度的品牌之一,持续派发股息,采用高度特许经营的商业模式,并持有或掌控着庞大的优质房地产组合。更重要的是,当消费者荷包吃紧时,它的性价比优势反而可能更加凸显。人们或许会减少去高档餐厅消费,但不会那么快放弃外出就餐。

而且,今年以来股价下跌-15%,投资者已将MCD的估值压缩至约20倍的预期市盈率,接近十多年来的最低水平。其特许经营与房地产相结合的底层商业模式依然极具韧性,每股收益仍在增长,而增速放缓的利空因素或许已在目前大幅压缩的估值中得到充分反映。

汉堡包背后还隐藏着一个庞大的房地产帝国,为麦当劳在极具韧性的特许经营体系之下提供了实实在在的有形资产。如果熊市压缩了估值,而品牌、股息、特许经营收益和物业基础依然完好无损,我会非常乐意接手那些恐慌抛售者手中的Big Macs。

13.Uber:UBER
Uber (UBER) 在经济衰退中有一种独特的应对格局,因为劳动力市场走弱实际上可能改善其平台的部分业务。失业率上升和收入下降可以增加司机供给,提升运力,同时也可能降低Uber吸引司机所需的激励成本。与此同时,生活成本高昂城市的消费者可能会越来越多地思考,既然需要用车时直接付费即可,是否还有必要拥有第二辆车。

Uber旗下几乎不拥有任何在其平台上运营的车辆,这使其资本密集度远低于传统交通运输公司。严重的经济衰退显然可能打压出行量和可选消费支出。但一次普通的经济下行可能改善劳动力供给,给较弱的竞争对手带来压力,并有可能使Uber以更高效的市场格局和更强的利润率走出低谷。如果股价在这些基本面改善的同时遭到重挫,我会密切关注。

Uber已从一个持续烧钱的网约车颠覆者,蜕变为一个盈利且持续产生现金流的全球出行与配送平台,拥有庞大规模、网络效应、不断扩张的利润率,以及包括广告和自动驾驶在内的多个长期增长引擎。

14. 好市多Costco: COST
Costco (COST) 是少数几家即使在经济衰退期间我也愿意持有的公司之一,尽管其估值坦率地说高得离谱,达到46倍市盈率。其市盈率一直偏高,因为它是同类中最优秀的。其会员制模式带来持续性收入,客户忠诚度极高,而以极具竞争力的价格批量销售生活必需品这一核心主张,在家庭开始精打细算时可以说会变得更具吸引力。过去5年间,其市盈率在35倍至60倍之间波动。

一家出色的公司在任何估值下都不会自动成为一只出色的股票。Costco可以执行得无懈可击,但如果其估值倍数压缩,股价仍然可能遭受重创。这正是我会等待的时机。如果熊市把Costco的估值打入谷底,却没有损伤其底层运营机制,那它就应该出现在我的购物清单上。

总的来说,这并不是为下一次熊市准备的某份权威投资组合。它只是一些想法的集合,等真正的机会来临时可以拿出来参考。有些标的在下跌20%后可能看起来非常诱人,有些可能依然贵得离谱,还有些可能需要下跌40%甚至50%我才重点关注。

下跌20%并不是这里任何标的的自动买入信号。那只是我开始打开购物清单、着手研究的时机。

关键在于,趁市场还在正常运转的时候就把这些事想清楚。因为如果最终出现我认为可能发生的那种流动性危机,财经电视台会一片哀嚎,投资组合会大幅亏损,投资者几乎所有的心理本能都会告诉他们赶紧逃跑。

需要提醒的是，这不是我看好的公司、行业或资产的完整或权威清单。这里列出的,只是考虑到当前市场和估值所处的位置,一旦突然出现大幅抛售,我会重点关注的名字和主题。