美元出人意料的涨势已然开启

彭博社记者兼外汇策略师瓦西利斯·卡马拉尼斯（Vassilis Karamanis）撰文称，日元、欧元和期权市场正发出不容忽视的信号，暗示美元即将迎来一场多数人尚未做好准备的上涨。

先从日元说起。通常周一开盘的疲软态势会逐渐消退：在十次日元开盘跌幅最大的情况中，有九次日元能在一周内收复失地，有时甚至只需一天。但这次不同：在高市早苗选举获胜后，美元兑日元周一创下有记录以来第五大开盘跳空缺口，而截至第四天仍未回补。事实上，该货币对正延续今年最长的连涨纪录，逼近新高。

市场将高市早苗的胜选视为日本央行将继续维持宽松政策、财政扩张将回归以及日元融资套利交易再度活跃的确认。日本工资涨幅为三个月来最低的数据也打压了市场情绪。以往的缺口填补模式并未重现。波动率偏斜显示交易员急于增加多头头寸，银行间交易员表示，短期美元兑日元看涨期权的需求大幅上升。看起来定位策略仍在努力跟上政策和观念转变的步伐。

接下来是欧元。欧元与日元加起来约占美元指数权重的一半，而目前两者走势一致：支撑美元走强。随着法国政治风险加剧，欧元的看涨势头出现裂痕。周一的DTCC数据显示，看跌头寸的倾斜幅度为一个月来最大，风险逆转指标在两个月期限内转为负值，一年期偏度跌破50个基点。市场信心正在减弱，期权交易部门也看到看涨欧元的头寸连续第四周减少。

这在一定程度上反映了信息真空。由于美国政府停摆导致数据发布停滞，交易员对任何以欧元为中心的新闻都极为敏感。但这可能掩盖了更深层次的脆弱性。德国财政扩张的讨论以及欧元区令人失望的数据未能提供支撑，而技术指标也发出了警告信号。欧元正在远离长期阻力位，多数短期指标都倾向于下行。

银行间交易台表示，对冲基金正在削减多头头寸，甚至有部分账户转为做空，这在经历了数月的耐心做多之后是一个显著的转变。而且这一切都发生在成交量恢复正常之际，表明在可能更大的叙事转变背后有参与度。

综合来看，美元似乎准备反弹。美联储的叙事也有所帮助：多位政策制定者反对激进的降息预期，为美元提供了另一层支撑。数据发布延迟这一事实似乎也起到了作用，打破了政府停摆期间美元走弱的趋势。再加上美国政治谈判中出现的初步进展迹象，这种局面开始看起来像是美元更广泛反弹的开端。

我们已经花了数月时间讨论美元走弱的问题。但价格走势开始出现分歧。市场或许在告诉我们，一个新的阶段正在开启，在此阶段，做空美元可能很快就会成为错误的交易。即便美元仍处于多年来的下行趋势中，但这并不意味着反弹幅度会像今年早些时候那样被限制在2%左右。